Apresentando o mercado de REITs

reit-chEstou começando a ampliar meus estudos sobre os REITs e a medida que for captando informações relevantes, vou fazendo artigos sobre determinado tema. Sei que podem surgir dúvidas e questionamentos no meio do caminho, mas precisamos ter paciência pois muitas coisas serão respondidas mais pra frente.

Não tenho a intenção trazer agora qualquer estudo sobre Valuation em REITs a idéia nesse primeiro momento é apenas apresentar o que vem a ser um REIT e suas peculiaridades.

Entendendo o que é um REIT

Guardada algumas pequenas características, podemos dizer que REITs (Real Estate Investment Trust) são como os Fundos de Investimentos Imobiliário (FIIs) que temos aqui no Brasil. Os REITs ou Fundos Imobiliários foram criados nos Estados Unidos e foram autorizados a ser listados em bolsa de valores pelo congresso americano somente em 1960.

A legislação inicial tinha a intenção de proporcionar aos investidores uma oportunidade de participar dos benefícios, antes viável apenas para os grandes investidores institucionais, de possuir e financiar um portifólio diversificado de imóveis.

Até 1986 os REITs podiam apenas alugar os imóveis, eles não conseguiam gerenciar de forma mais ativa seus portfólios, com a Tax Reform Act quebra essa limitação. A mudança permitiu que os REITs pudessem ser geridos como se fossem empresas de verdade e trabalhassem de forma mais ativa.

Eles passaram a atuar bem próximo do que temos hoje como as construtoras no Brasil, que podem elaborar e desenvolver um projeto habitacional e depois coloca-lo à venda no mercado, inclusive se alavancando tomando empréstimos com bancos e outras instituições financeiras. Esse foi o momento que permitiu com que os REITs crescessem de forma fenomenal, pois abriu muitas possibilidades:

  • Aquisições e venda de imóveis
  • Aluguel e gerenciamento dos imóveis
  • Reforma e recuperação de imóveis
  • Desenvolvimento de novos projetos habitacionais

Além dessa importante mudança podemos destacar algumas outras características dos REITs

  • Os REITs devem distribuir pelo menos 90% de sua receita anual em dividendos para os acionistas.
  • Os REITs devem ter pelo menos 75% do patrimônio investido em imóveis, empréstimos hipotecários, ações de outros REITs, dinheiro em caixa ou títulos do governo.
  • Os REITs devem ter pelo menos 75% de sua receita bruta derivada de alugueis, juros de hipotecas ou ganho provenientes da venda de imóveis. Sendo que 95% dessas fontes devem ser distribuídos.
  • Os REITs devem ter pelo menos 100 acionistas e não pode ter mais de 50% das ações concentradas nas mãos de 5 ou menos desses acionistas.
  • Os REITs tem os dividendos isentos de imposto, eles podem deduzir os dividendos distribuídos aos seus acionistas na apuração do lucro para o pagamento de impostos.

Seguindo a história dos REITs em 1999 o presidente Clinton assinou a “Lei de Modernização dos REITs” (RMA). A característica mais importante desta nova legislação foi permitir que os acionistas dos REITs possam criar uma subsidiaria de REITs tributáveis o que eles chamam lá de Taxable REIT Subsidiary (TRS). Veja na imagem abaixo um exemplo dessa estrutura:

reit

Com isso abriu mais um leque de vantagens para os REITs, pois permitiu que eles fizessem joint ventures com outras empresas para a prestação de serviços adicionais, como paisagismo, limpeza e concierne, entre outros que proporcionaram novas oportunidades de crescimento nos lucros.

Contudo algumas limitações foram impostas, por exemplo, uma TRS não pode exceder mais do que 25% de sua diversificação em ativos brutos e as transações de empréstimo e alugueis entre os REITs e as TRS são limitadas.

Tipos de REITs

No mercado americano temos dois tipos de REITs: Mortgage (como os FIIs de papel) e Equity (como os FIIs de tijolo).

cba-fig1Nos Estados Unidos os REITs de papel (Mortgage) não são tão populares quanto os FIIs de papel que temos aqui no Brasil. Em 2010 tinha apenas 26 REITs de papel listados na bolsa.

Apesar de hoje estar em baixa a procura dos investidores por esse tipo de REITs, nem sempre foi assim, em 1960 e 70 os REITs de papel eram muito populares na bolsa, chegando a ter 60 novos REITs de papel fazendo IPO apenas em 1960, acontece que em 73 teve uma crise imobiliária nos USA, a maioria desses REITs quebraram e muitos investidores ficaram de mãos vazias.

Antes dessa grande ultima recessão os REITs de papel vinham melhorando substancialmente e estavam performando melhor do que no passado, depois o Grande Crash de 2008 os resultados voltaram a ser pobres agravado com uma grande recessão e congelamento do credito.

Atualmente os REITs de papel tem sido um grande desafio para o investidor pois estão muito alavancados. Esse endividamento acaba afetando muito o pagamento dos dividendos, sem contar que os REITs de papel são muito mais sensíveis às taxas de juros do que os de tijolo, qualquer mudança na política de juros pode impactar substancialmente nos seus lucros.

Frequentemente os REITs de papel são vistos mais como um veiculo de trade do que como uma alternativa para investimento no longo prazo. Eles podem ser um grande investimento para aqueles que conhecem bem do mercado de REITs, mas para a grande maioria dos investidores conservadores preferem diversificar em REITs de tijolos.

Pela sua complexidade de entendimento, estratégia de negócios, e sensibilidade alta a taxa de juros, não irei abordar sobre eles nos estudos futuros os próximos artigos serão dedicados inteiramente ao entendimento dos REITs de tijolo (Equity).

No próximo artigo vamos falar de cada um dos principais setores dos REITs de tijolos, até a próxima.

Twitter

Recentemente ativei o Twitter aqui do blog se tiver uma conta siga-nos. A ideia com ele era criar um canal para prover notícias, tenho objetivo de postar as principais notícias que leio pela manhã, portanto se quiser ficar atualizado com algumas notícias do mercado está aí uma boa opção, veja abaixo um exemplo:


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Como medir o giro de estoque de uma empresa

what-you-need-know-managingEsse é o segundo artigo de uma serie de 4 artigos, onde iremos analisar e estudar indicadores que mostrem um ganho/perda da eficiência de uma empresa. Conforme falamos no artigo anterior onde mostramos a quantidade de dias que uma empresa leva para receber suas vendas, nesse artigo vamos descobrir como medir o giro de estoque de uma empresa na bolsa de valores.

Day Sales of Inventory – DSI

O DSI é usado para medir o tempo que uma empresa leva para vender um produto, contabilizando desde sua produção até o momento que ele deixa de ser um estoque para se transformar numa venda. Quanto menor esse indicador melhor, com isso mostra a capacidade da empresa de transformar matérias-primas em dinheiro.

Novamente como em todos os indicadores de eficiência não existe um número magico para sabermos se a empresa está bem ou ruim. O importante nesse caso é observar a evolução histórica desse indicador para a empresa, e, se possível, compara-lo com os concorrentes. Por exemplo empresas que vendem produtos perecíveis, como as do ramo de alimentos, tendem a ter um giro de estoque mais curto do que as que vendem bens de consumo ou de baixa rotatividade, como carros.

A formula para calcularmos o DSI é:

dsi formula

 

Paga-se o Valor de Estoque do ano anterior soma com estoque do ano atual e dividir por 2 pra achar a média, depois divide o Custo das Vendas pela quantidade de dias geralmente 365, por fim divida os resultados.

Colocando em pratica

Para calcular o DSO é só ir no site da empresa pegar o balanço anual e retirar duas informações:

  • Custo dos produtos vendidos no DRE
  • Estoques no Balanço de patrimônio

Veja abaixo um exemplo da Ambev, pegamos custo e o estoque no balanço de resultados do 4T14 conforme imagens:

estoque
estoque no balanço patrimonial
custo vendas
custo de vendas no DRE

Ficar atento pois precisa de pegar os dados do anual, algumas empresas colocar o dado do trimestre e depois ao lado o anual. Com os dados em mãos vamos jogar na formula:

  • Somar o estoque 2013 +  estoque 2014 / 2
    2.835,7 + 3.411,3 / 2
  • Dividir o resultado pelo Custo dos produtos vendidos pelos dias
    12.814,6 / 365
  • Resultado da divisão 1 pela divisão 2
    3.123,5 / 35,11
  • DSO = 88,96

Com isso concluímos que o giro de estoque da Ambev é de quase 89 dias, vamos dar uma olhada em outra empresa do setor de varejo para termos uma ideia se esse giro da Ambev está bom ou ruim.

Pegamos no 10-K da Coca-Cola:

inventario balanço patrimônio
inventario balanço patrimônio
custo vendas DRE
custo vendas DRE

Jogando os dados da Coca na formula chegamos a um DSI de 65,06.

Com isso podemos concluir que a gestão de estoque da Coca é bem superior a da Ambev, apesar disso a Coca vem perdendo eficiência nos últimos anos, na verdade os produtos da Coca vem encontrando dificuldades de aceitação em alguns mercados consumidores, alguns países os consumidores tem entrado na modinha de preferir bebidas mais “saudáveis”. Enfim isso é assunto pra outro post, voltando ao histórico de DSI da Coca podemos observar que nos últimos anos saiu de um DSI de 57 para 65.

Como tudo na bolsa não existe uma regra universal, uma empresa pode manter o DSI em níveis baixos e nem sempre pode ser positivo, as vezes a empresa pode indicar deficiências na produção, assim como também um numero muito grande pode sugerir excesso de produção, pouca aceitação no mercado dos produtos. Nessa analise é fundamental entender o case de negócio da empresa e fazer as comparações históricas para ter uma métrica e tentar entender o equilíbrio do estoque com as demandas de mercado.

Vou citar aqui um exemplo pratico, um pouco parecido com o contexto, recentemente fiz um post descendo a lenha na diretoria da Tractebel porque os caras tinham feito uma política de retenção do estoque para vender no semestre seguinte, ou seja durante um tri eles ficaram com DSI nas alturas mas aproveitaram a forte demanda que vinha no próximo período, ou seja quebrei a cara pois a estratégia da empresa se mostrou certíssima. O que quero mostrar é que se não conhecer o case de negocio da empresa pode acabar interpretando os dados de forma incorreta.

Conclusão

Podemos dizer que a analise do giro de estoque é vital para a maioria das empresas e especialmente importante para empresas de varejo ou aquelas que vendem bens físicos. A taxa de rotatividade de estoque é um excelente indicador para medir o nível de eficiência de uma empresa em manter o equilíbrio de seu estoque com sua demanda de vendas.

NYSE: Compras Agosto 2015 – VISA – MANH

prague novy smichov shopping center in pragueHavia prometido pra mim mesmo que não iria aportar no mercado americano, mas eu sabia que seria impossível. Minha mulher gosta de ir para o shopping fazer compras, ela fica andando de um lado para o outro, até que entra numa loja de sapato ou roupa e começa a experimentar uma serie de produtos, para depois comprar. Ela sente prazer em fazer isso.

Falo com ela que também sinto prazer em ir ao shopping comprar, mas não no mesmo shopping que ela, o shopping que gosto chama-se: bolsa de valores. Fico contando nos dedos o momento do mês virar, só pra poder ter a oportunidade de comprar mais uma empresa. Se você também é assim, bem vindo ao clube dos viciados.

As vezes pego algumas promoções arrasadoras, outras vezes o produto me agrada tanto que acabo comprando, mesmo estando um pouco caro. Uma coisa é fato se existe uma “bolsa shopping” a bolsa de NYSE seria o maior shopping do mundo.

Compra realizada em 7 de agosto.

Compra de Agosto de 2015
Empresa Código Qtde
Visa Inc V 19
Manhattan Associates Inc  MANH  22

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

Visa Inc

Eu não gosto muito de fazer aportes pela empresa que está mais atras na carteira, essa estratégia acaba favorecendo empresas que tiveram um resultado ruim, ou seja, as boas empresas são penalizadas e os aportes acabam indo para aquelas empresas que tiveram em tese o pior resultado, haja visto que os preços tendem a seguir os lucros.

Minha estratégia de aportes é utilizando o Fluxo de Caixa Descontado (DCF), calculo de acordo com o lucro da empresa o quanto ela estaria valendo  e vejo o preço atual, aquelas que oferecerem o melhor preço eu direciono o aporte. No modelo antigo eu custaria a comprar novamente uma empresa como a Visa que tem uma rentabilidade boa, atualmente o ganho dela na minha carteira está na casa de 22%, não é um resultado ruim se levar em conta que a ação a 2 meses atras completava 1 ano na minha mão, da aí de grosso modo 1,6% ao mês de retorno fora os dividendos.

ganho v

Como utilizo o DCF para aportes e de acordo com o ultimo do resultado 3T15 que havia saído no final de julho a Visa apresentou um lucro de US$ 0,69 por ação ou US$ 1,7 bilhões no total, mas aí tem um não recorrente negativo por conta de uma reconciliação com a Visa Europe,  ou seja o lucro recorrente bateu na casa de US$ 1,8 bilhão ou US$ 0,74 por ação isso daria um crescimento de absurdos 37% no lucro comparado ao ano passado.

visa usa

A minha expectativa era um crescimento como já havia comentado antes neste post, quando falei da entrada da Visa na China que até então era um mercado fechado e sobre a parceria que ela havia firmado com a Apple no Apple Pay, mas não esperava que as receitas e lucros iriam crescer acima das expectativas da comunidade e dos analistas, as receitas nesse ultimo tri foram de US$ 3,5 bilhões ou +12%

Seguindo minha estratégia de aportes de DCF a Visa me daria um valor justo de US$ 103,76 dólares, quando realizei essa compra estava cotada próximo de US$ 75,34 o que considerando esse ultimo balanço me deu uma margem de segurança de +27,39 % ela está a 28 dólares abaixo do seu valor justo.

Manhattan Associaties Inc

Meu foco principal nos investimentos é no longo prazo, mas no inicio do ano resolvi montar uma carteira de Trade de Valor. Para aqueles que não sabem o que é isso, de forma bem simplista seria como fazer uma operação de trade só que ao invés de focar no gráfico, foca-se nos fundamentos da empresa.

Continuei realizando os aportes na Manhattan, que assim como a Visa foi outra empresa que apresentou grandes resultados nesse ultimo trimestre. Havia feito uma estimativa para o lucro por ação da MANH de US$ 0,35 os analistas estimavam US$ 0,33 só que mais uma vez ela conseguiu superar as expectativas do mercado reportando um lucro por ação de US$ 0,37 ou seja um crescimento de 28% comparado com ano passado e uma receita de 139 milhões ou +14% ano a ano.

Calculando o valor justo de MANH com esse ultimo resultado cheguei no preço de US$ 98,02 o que daria com a cotação do dia uma margem de 33%. Com isso me motivou a fazer novos apores e seguir na minha estratégia de Trade de Valor.

Abaixo é possível conferir o resultado até o momento, já considerando essa última compra:

Trade de Valor: Manhattan Associates Inc - MANH
DATA QTDE PREÇO COMPRA GANHO US$ GANHO R$ GANHO % US$ GANHO % CAMBIAL
09/02/2015 73 48,99 1.292,10 4.483,59 36,13 48,03
09/03/2015 66 49,90 1.108,14 3.845,25 33,65 41,11
27/04/2015 33 54,55 400,62 1.390,15 22,25 24,06
11/05/2015 39 53,09 530,40 1.840,49 25,62 29,63
13/07/2017 38 61,32 204,06 708,09 8,76 9,74
07/08/2015 22 63,67 66,44 230,55 4,74 4,56
         
         
TOTAL 271 53,40 3.601,76 12.498,11 24,89 29,06

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Como medir a quantidade de dias para empresa receber uma venda

img1O primeiro de uma serie de 3 artigos para analisarmos a eficiência de uma empresa, nesse momento vamos ver como calcular a quantidade de dias que uma empresa da bolsa leva para receber suas vendas.

Como investidor de longo prazo analisamos os fundamentos de uma empresa antes de iniciar posição, olhamos o básico primeiro que seria o lucro, a divida e alguns outros dados mais comuns. Depois de compilar esses dados concluímos que a empresa é boa e iniciamos a posição.

Passado algum tempo a empresa vai encontrando dificuldades e começa a perder eficiência, eu costumava me culpar por não ter feito uma analise correta e não ter visto isso antes, mas tem coisas que só ocorrem depois que você entrou na empresa, ninguém tem bola de cristal pra prever o futuro e é normal uma empresa boa ficar ruim. A diferença de um bom investidor para um mau investidor, é que o primeiro sabe identificar os sinais e sai da empresa antes que ela perca completamente o rumo.

Geralmente quando uma empresa fica ruim ela começa a emitir sinais no seu balanço e uma das maneiras de vermos isso é medindo sua eficiência em receber as vendas, para isso usamos o seguinte indicador:

Days Sales Outstanding – DSO

O DSO mede a quantidade de dias para empresa receber uma venda. Essa é uma das medidas mais utilizada por Analista de Crédito para medir o sucesso de uma empresa.

É um importante indicador financeiro na medida em que ele mostra o tempo médio que leva para uma empresa transformar seus créditos em dinheiro.

Se quiser se aprofundar sobre o assunto aconselho a leitura desse paper escrito pelo Rob Olsen para a Credit Research Foundation, está em inglês mas é muito bom pois mostra diversas maneiras de se trabalhar com o contas a receber de uma empresa.

Com o DSO podemos ver se a empresa está mascarando seus lucros. Todos sabemos que o lucro que vemos nos resultados, pega o total de vendas não importando se aquela venda foi parcelada, as vezes a empresa pode estar cedendo credito aos clientes para alavancar os resultados do lucro. Ela pode receber aqueles créditos concedidos, mas também pode levar um calote e isso vai afetar o caixa no futuro, se não acompanhar esse indicador quando você perceber isso já vai ser tarde.

Quando uma empresa começa a entrar em dificuldades é muito comum aumentar o DSO. Você é dono de uma distribuidora de arroz vende tudo a vista, daí o mercado começa a entrar em crise (bem semelhante ao que estamos passando aqui no Brasil nos dias atuais) é natural que você vá vender os sacos de arroz com 60 dias ao invés de avista como era antes da crise, isso vai manter você com as vendas aquecidas até que o momento difícil na economia passe.

Medir o DSO é bem simples basta pegar o total de contas a receber dividir pelo total de vendas e multiplicar pelo número de dias no período.

dso

Colocando em pratica

Para calcular o DSO é só ir no site da empresa pegar o balanço anual e retirar duas informações:

  • Receita liquida no DRE
  • Contas a receber no Balanço de patrimônio

Veja abaixo um exemplo da Ambev, pegamos a receita e o contas receber no balanço de resultados do 4T14 conforme imagens:

contas a receber
contas a receber balanço patrimonial
receita no DRE
receita no DRE

Ficar atento pois precisa de pegar os dados do anual, algumas empresas colocar o dado do trimestre e depois ao lado o anual. Com os dados em mãos vamos jogar na formula:

  • Dividir o contas a receber / receita
    3.028,8 / 38.079,8
  • Resultado da divisão * 365 dias
    0,079538 * 365
  • DSO = 29,03

Com isso podemos concluir que a Ambev leva 29 dias para receber suas vendas, veja que usamos a base de 1 ano, mas se quiser acompanhar trimestralmente basta fazer o calculo em cima de 90 dias.

Agora não adianta olhar o DSO apenas de 1 ano, o macete esta em olhar a evolução ao longo do tempo pra ter uma base, se tirar os outros anos vai ver que desde 2011 a Ambev vem perdendo eficiência com DSO de 2011 na faixa de 26,93.

Isso mostra que a empresa vem apresentando dificuldades em realizar as vendas aos clientes e vem estendendo o prazo, isso pode ter basicamente dois motivos: baixa aceitação do produto no mercado ou dificuldades econômicas no mercado consumidor. Pra saber qual precisaremos de olhar outros indicadores, mas isso não vem ao caso no momento vai ser visto mais pra frente.

Vamos aprender agora como achar esses valores num balanço de uma empresa cotada na bolsa de NYSE, vamos dar uma olhada na concorrente da Ambev que seria a Kirin dona da Schincariol (KNBWF):

contas receber kirin
contas receber kirin
receita kirin
receita kirin

Pegando os mesmos dados de 2014 e jogando na formula teremos Contas a Receber (408.709) / Receita (2.195.795) * 365

DSO = 67,94

Os dados estão em Yen Japonês e representam todo o grupo da Kirin não apenas a Schincariol.

Olhando o DSO da Ambev de 29 dias e da Kirin de quase 68 dias podemos concluir que a Ambev é bem mais eficiente do que a Kirin. Apesar da Ambev estar perdendo eficiência nesses últimos anos ela ainda está muito longe de ficar no nível do concorrente, que pra fazer as vendas precisa de oferecer o dobro de prazo, só existe uma palavra pra definir isso muito bem: fosso competitivo.

O poder do DSO começa a aumentar de forma espantosa quando começamos a comparar empresas do mesmo setor, vocês devem ter percebido que eu vivo a falar sobre case de negocio, fosso competitivo etc. Já me perguntaram varias vezes como identificar empresas com fosso competitivo, bem um dos indicadores que identificam empresas desse tipo é o DSO.

No paper que coloquei acima mostra uma forma mais completa de pegar o DSO que seria considerar as contas em atraso no período, mas pra num ficar um artigo demasiadamente longo vamos nos ater ao básico.

Conclusão

DSO é uma ferramenta fantástica quando utilizado da forma correta. Eu gosto de sempre definir um padrão para os indicadores, coisas como abaixo/acima de X é bom, mas no caso do DSO não existe regra, precisa entender que cada empresa tem um case de negocio e cada uma vai ter um DSO diferente.

Veja por exemplo o Wall Mart (WMT) tem o indicador muito baixo na faixa de 4 isso não quer dizer que ela seja melhor ou pior, apenas que eles recebem muito rápido suas vendas. No caso do WMT não vale muito a pena acompanhar o DSO porque eles recebem as vendas praticamente avista.

Temos que analisar caso a caso e comparar sempre o histórico da empresa e se possível comparar com os concorrentes, analisar empresas não é apenas olhar os números precisar ter uma noção do case de negocio e do mercado com um todo.

Se quiser saber um pouco mais sobre esse indicador recomendo dar uma olhada na seção de Balanços Comentados onde trago uma serie de analise de diversas empresas e sempre que possível tento colocar esse indicador em relevância no vídeo.

 

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BVMF: Compras Agosto 2015 – HTMX11B – BBDC3

size_810_16_9_bradescoComeçando o mês já fiz o meu aporte na bolsa brasileira, estava na duvida se colocava a grana nos FIIs ou se aportava nas ações, na dúvida fiz um pouco das duas coisas.

Sou uma pessoa cheia de manias e toks, uma das coisas que me incomodam é ter lotes fracionados das ações, por exemplo tinha 200 ações do Bradesco e em Março eles fizeram um split e acabei ficando com 240 como estava querendo comprar uns FIIs também optei por arredondar o Bradesco e o restante aportar nos FIIs.

Como sempre faço um comentário sobre o ativo que estou adquirindo, mas o HTMX11B comprei o mês passado então como é mais recente não teve nenhuma variação nesse meio tempo, se ainda não leu verifique aqui uma analise desse FII.

Sobre o Bradesco não tem como deixar de comentar a sua ultima aquisição no mercado. A compra do HSBC por 5,2 bilhões de dólares, o mercado não viu como uma boa noticia, tanto que as ações do Bradesco recuaram com força no dia do anuncio da aquisição.

Para o mercado o Bradesco pagou um preço além do que valia a operação, também achei isso, mas essa foi um tipo de aquisição que o vendedor não tinha tanta necessidade de vender, apesar do HSBC ter anunciado a intenção de vender, ele não estava em nenhum processo de falência a ideia dele era “se livrar” das operações que não tinham lucratividade como a do Brasil e da Turquia, comentei sobre isso no meu post de venda das minhas ações do HSBC.

Nesse caso como não existia um “desespero” para vender era natural o comprador pagar um prêmio para comprar os ativos o Bradesco teve que concorrer contra 3 outras instituições de peso Itau, Santander e até um banco chinês, o Industrial & Commercial Bank of China.

Além do mais  a comprar a meu ver vai trazer mais ganho de posicionamento no mercado do que de resultados financeiros, se o Bradesco perdesse essa oportunidade seria difícil alcançar um crescimento de outra forma, pela quantidade de market share que ele possuía não teria como crescer mais abrindo agencias o caminho agora é só através de aquisições.

bradesco

A carteira do HSBC tinha bastantes clientes premium e corporate e isso pode ser um nicho interessante para o Bradesco que visa expandir nesse sentido. Outro fato é que o Bradesco conseguiu incluir na jogada a seguradora que se não me engano não estava na oferta inicial, por isso até que teve esse acréscimo no pagamento, alias nesse pacote tem a HDI e SulAmerica que fazem vendas de sus seguros pelo HSBC, quem tem ações ações dos alemães ou da SulAmerica ficar atendo pois deve ter um impacto caso o Bradesco não continue com a parceria de pelo menos 5% na receita.

O lucro recorrente estimado para as opressões do HSBC Brasil nesse ano está na casa de R$ 1,2 bi e de acordo com o Bradesco os resultados só serão sentidos no balanço de 2017 pois 2016 deve ser neutro, as operações do HSBC Brasil não eram ruins o problema era que o banco foi mau administrado aqui.

Só pra ter uma ideia o lucro por agencia do Bradesco foi mais que o dobro do valor alcançados nos pontos de atendimentos do HSBC. Além disso o índice de eficiência do BBDC foi 24% maior que o do HSBC, agora imagina a eficiência e competência do pessoal do Bradesco aplicado nas agencias do HSBC, a tendência é que o negocio tenha ótimos frutos. Vamos aguardar pra ver.

Compra realizada em 3 de Agosto.

Compra de junho de 2015
Empresa Código Qtde
FII Hotel Maxinvest HTMX11B  9
Banco Bradesco SA BBDC3 60

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

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