NYSE: Compras Junho 2015 – UNP

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Depois de 1 ano e 2 meses minha carteira no exterior foi montada, havia estipulado no começo 20 empresas mas depois resolvi mudar para 24, pra mim se tratando de mercado americano é um numero baixo de empresas pra se ter na carteira, um investidor consegue facilmente montar uma carteira com 50 a 60 ações de alto padrão sem precisar de garimpar muito, pra que correr o risco de ter apenas 24 mas com o tempo vamos incrementando o portifólio.

Como eu gosto de acompanhar as empresas de perto acaba ficando inviável pra mim, mas para aqueles investidores que tem pouco tempo pra olhar o mercado a quantidade de ações disponível no mercado americano facilita bastante a montagem de uma carteira bem diversificada.

Quando estava para adicionar a ultima empresa fiquei em duvida sobre qual setor escolher balançava entre ferrovia, saúde e alguma empresa de tecnologia militar, afinal tenho reparado que a tensão mundial tem aumentado nesses últimos anos, mas isso é assunto para outro tópico. Depois de pesquisar aqui e acolá resolvi aportar na ferrovia.

Compra realizada em 8 junho.

Compra de Junho de 2015 na bolsa americana
Empresa Código Qtde
Union Pacific Corp UNP 7

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

Union Pacific Corp – UNP

Já possuía a Norfolk Southern que é a principal ferrovia da costa leste americana, faltava o outro lado do país estudando as opções optei pela Union Pacific que é a maior ferrovia dos Estados Unidos, cobrindo toda a costa Oeste americana é o principal canal com a Asia, maior mercado consumidor do mundo, boa parte da escoação dos produtos americanos e da entrada de commodities se da pelo lado Oeste do país.

Adoro ferrovias porque são empresas com grandes fossos competitivos, a entrada de um concorrente nos dias atuais é praticamente impossível.

Construir uma nova rota de ferrovias seria um custo exorbitante e tornaria a operação inviável, imagine a quantidade de desapropriação de terras que seriam necessárias, sem contar o custo intrínseco na construção e mesmo depois de pronto a empresa teria dificuldades em conseguir market share e para isso teria que reduzir os preços como a empresa teria um custo elevado dado a construção das linhas tornaria o retorno da operação praticamente impossível, enfim não precisa ser gênio pra perceber que isso é uma baita barreira competitiva e que torna investir em ferrovias uma excelente opção para o investidor de longo prazo.

Vale ressaltar que o mercado americano não tem nada a ver com o mercado brasileiro de ferrovia que possui regras totalmente diferentes. Dê uma olhada nesse artigo, que foi um dos primeiros aqui do blog, onde explico um pouco mais sobre o mercado de ferrovias nos EUA.

Outro ponto que torna as ferrovias um investimento único é sua capacidade de economia de escala, tendo uma linha ferroviária que se estende por quilômetros e mais quilômetros permite que a UNP transporte mais produtos com um custo cada vez menor, o transporte ferroviário é em média quatro vezes mais barato que o de caminhões o que lhe fornece uma boa margem de segurança. Em caso de crises podem aumentar sua margem e ainda continuar a ser competitiva frente a outras opções de transporte.

trens vs caminhões

Com a evolução tecnológica cada vez mais os fabricantes conseguem fazer trens que andam mais rápido consumindo menos combustível. A tecnologia também trouxe benefícios para o gerenciamento das rotas e dos trilhos, enfim a tendência é que a empresa melhore cada vez mais suas margens.

O risco desse setor é a forte regulamentação do governo, a UNP vem enfrentando problemas nesse inicio de ano com uma greve monstruosa que ocorreu no porto da Califórnia e paralisou suas operações, veja aqui a situação afetou diversas empresas, como Honda, McDonalds, Apple, etc. Esse foi um dos motivos que fizeram a cotação da empresa despencar do topo de U$ 123 para atuais US$100 dólares, para o investidor de longo prazo sabendo que apesar do possível fraco resultado no inicio de 2015 a empresa continuará boa essa situação é uma ótima oportunidade para comprar a empresa com US$ 20 dólares de desconto.

Ness ultimo ano a empresa teve um crescimento na receita de 9% saindo de 21,9 bilhões de dólares para 23,9 bilhões nesse 2014. Union Pacific tem uma boa diversificação de clientes o que lhe permite dividir a receita em diversos setores. As margens operacionais são as melhores em 10 anos de história e o crescimento dos lucros nos últimos 10 anos está na casa de 21% que é um excelente numero dado que tivemos nesse período uma grave crise em 2008.

receita unp

A empresa vem pagando um dividendo crescente a nove anos e com um payout de 34% o que dá uma margem de segurança para manter o crescimento dos dividendos mesmo num cenário mais desafiador.

O Índice de Cobertura de Juros dela está em 15 pontos o que é também o melhor índice em 10 anos, dívida totalmente equilibrada.

Eu valorizo ações utilizando o fluxo de caixa descontado – DCF com uma taxa de desconto de 10% e uma taxa de crescimento no longo prazo para os próximos 10 anos de 16% e para os 10 anos finais de 3%. Esta taxa parece justo pra mim, considerando o crescimento do EBITDA por ação da empresa em seu histórico de últimos 10 anos de 16,5% bem como o seu lucro por ação na casa de 22%. Ventos contrários no curto prazo podem causar um crescimento mais lento, porém acredito que essa é uma taxa de crescimento adequada quando se olha no crescimento para o longo prazo. A analise DCF me dá um valor justo de US$ 174,32 uma margem de segurança de 42%.

Essa compra adiciona US$ 14,07 anualmente na minha receita de dividendos sobre um dividendo trimestral de US$ 2,01. Com o dólar do mês daria R$ 43,48.

 

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9 COMMENTS

  1. VdD

    Como eu já havia exposto anteriormente eu tenho uma carteira de 12 FII, sendo 2 deles com exposição a shopping, que são o PQDP e HGBS.

    Apesar de ser do mesmo setor, os FII tem como objetivo distribuir dividendos apenas, pois para crescer precisa chamar capital e emitir novas cotas. Só assim eles podem adquir novas participações em shopping.

    Por outro lado empresas como a multiplan , o objetivo é crescer, aumentar o patrimonio e o lucro , com isso acabam se alavancando e com seu fluxo de caixa e lucro vão pagando as dividas e fazendo o negocio crescer.

    Por isso para mim são importantes ter os 2 (FII e ações do setor de shopping), pois o objetivo são diferentes apesar de serem do mesmo setor.

    Vou expor a minha carteira atual de ações e FII, veja o que vc acha.

    FINANCEIROS E OUTROS
    1 PSSA3
    2 CTIP3
    3 ITUB3
    4 IGTA3
    5 BBSE3
    6 CIEL3
    7 UGPA3
    CONSUMO CICLICO
    8 GRND3
    CONSUMO NÃO CICLICO
    9 ABEV3
    10 BRFS3
    11 MDIA3
    CONSTRUÇÃO E TRANSPORTE
    12 EZTC3
    TECNOLOGIA INFORMAÇÃO
    13 TOTS3
    BENS INDUSTRIAIS
    14 WEG3
    UTILIDADE PUBLICA
    15 ALUP11
    ETF
    16 IVVB11

    MULTIEMPREENDIMENTO + MULTIINQUILINO + GESTÃO ATIVA
    1 KNRI11 10%
    2 HGRE11 10%
    3 HGLG11 10%
    4 BRCR11 10%
    5 HGBS11 9%

    MULTIEMPREENDIMENTO+MULTIINQUILINO
    6 RBRD11 7%
    7 MAXR11B 7%
    8 FIIP11B 7%

    MULTIEMPREENDIMENTO + MONOINQUILINO
    9 BBPO11 7%
    10 AGCX11 10%

    MONOEMPREENDIMENTO + MULTIINQUILINO
    11 PQDP11 6%

    MONOEMPREENDIMENTO + MONOINQUILINO
    12 FCFL11B 7%

    • sim, de fato se tiver o objetivo de crescimento aí vale a pena colocar uma empresa ao invés de FII.

      minha carteira é parecida com a sua, temos muitas empresas em comum.

      achei a sua carteira bem montada com boas empresas e bem diversificada em setores.

  2. VdD

    Vou compartilhar aqui as minhas compras de junho/2015 em ações

    Esse mês foi para
    1.EZTC3
    2.PSSA3
    3.ALUP11

    E foi realizada uma troca. Saiu IGTA3 e entrou MULT3.
    O motivo principal da troca foi pelo controlador. Troquei o majoritário da IGTA (Jereissati participações que tem péssima fama de governança em suas diversas empresas como a OI) pelo majoritário da Multiplan que é a Ontario Teachers Pension Plan (24,11%), que detém 100% da Cadillac Fairview, um dos maiores proprietários, administradores e incorporadores de shopping centers da América do Norte.

    Em relação a multiplan , resolvi ver o seu índice de cobertura de juros que aprendi com vc, e ela está em 5,08 (na Reuters acho que tem de todas as empresas) . A sua div/ebitda está em 2,16 e o seu FCL foi positivo em 2014 em 225MM e se mantem positivo nesse ano. Pelo FCI/LL percebemos que ela deu uma segurada em seu crescimento/investimentos, pois caiu bem de 2014 para cá.
    Então acredito que a sua divida está bem equilibrada, o que vc acha?

    Abs

    • Cheguei a ter Mult3 na carteira, na época sai dela por conta da divida foi no pico de 2013 onde os juros estavam correndo as margens, depois disso parei de acompanhar a empresa de perto, mas olhando agora o endividamento comparado com o lucro vem caindo, mostrando que administração vem colhendo os frutos dos investimentos que fizeram em 2011 a 2013

      Apesar do ICJ vem melhorando ao longo desses últimos 3 anos ainda está no mínimo aceitável, se entrar tem que acompanhar esse endividamento de perto.

      A administração dela é bem melhor que a da IGTA isso eu lembro na época, acho que se fosse pra trocar parece ter sido uma troca sensata, nesse segmento de shopping a Multiplan aparenta ter os melhores fundamentos.

      Eu não sei se vc tem FII na carteira, mas outro fator que me motivou a sair da Multi na época foi o fato de ter adquirido alguns FIIs de shopping, acho que o retorno em FIIs para esse tipo de investimento melhor, os custos acabam sendo bem mais reduzidos do que o da estrutura de uma empresa, além do fato de ter 30% da minha carteira em imóveis achei demasiadamente exposto no setor imobiliário, no seu caso vc já tem EZTC3 mas não sei se teria outros FIIs aí também vale a pena analisar esse balanceamento na carteira.

  3. VdD

    Muito interessante essa empresa UNP. Existe o tempo de concessão como as rodovias aqui no Brasil ? Qual seria o risco de regulamentação que ela está sujeita?

    Eu não tenho a minima ideia de quanto tempo vou levar para ter conhecimento e segurança suficiente para montar uma carteira no exterior, mas o seu blog é sensacional para quem pretende iniciar uma carteira no exterior. Acho bem legal também com a frequencia com que vc faz novas postagens, impressionante. Sempre com postagens bem interessantes.

    Espero um dia poder compartilhar uma carteira no exterior assim como vc aqui no seu blog.

    Abs

    • Olá cwhitesox

      Valeu pela forca é muito importante pra mim. Sobre as concessões (nome bonito para privatização) não existe essa cultura de o governo ser dono de tudo e emprestar para as empresas, na lógica a empresa comprou as terras, investiu dinheiro construindo os trilho fico pensando porque raios isso no final seria isso tudo do governo.

      Por isso a economia americana funciona de verdade ela é muito pouco regulamentada, diferente aqui do brasil onde todas as linhas ferroviárias pertencem ao governo e ele cede o uso as empresas, isso muitas vezes estimula a péssima administração e ao baixo investimento, tanto que a situação das ferrovias no Brasil é lamentável sendo que poderia ser um setor excelente, puxando o gancho digamos o mesmo do petróleo.

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