BVMF: Vendas Novembro 2014 – BVMF3 – SBSP3

BVMF: Vendas Novembro 2014 – BVMF3 – SBSP3

empresa_sabesp_be_01Esse mês já tinha efetuado a venda da ELPL e agora retirei mais duas empresas da minha carteira. Até dezembro eu acerto toda a carteira no segmento Bovespa.

Antes de entrarmos nos motivos da venda vale a pena abrir um parênteses para entendermos uma questão que é a forma como devemos analisar uma empresa. Eu entendo que uma boa análise não se define apenas em escolher uma empresa pelos números que ela apresenta, eles são sim a base para a escolha mas se fosse apenas isso os computadores se encarregariam de fazer as escolhas analisando uma amostra infinitamente maior que qualquer humano.

Achar uma boa empresa exige uma percepção de mercado por parte do investidor, você precisa entender o case de negócio da empresa e olhar para o seu passado e futuro e ver pra qual caminho a empresa está seguindo. Deve-se considerar as perspectivas de mercados tanto a nível nacional quanto no cenário global e como isso pode afetar a empresa. Enfim são muitas variáveis e é isso que torna o processo tão complexo. Por isso muitas vezes acabamos escolhendo uma empresa que acaba se deteriorando com o tempo.

 O que considerei para sair da BMF Bovespa – BVMF3

A empresa vem ao longo dos últimos 5 trimestres vem piorando seus resultados o lucro caindo e até mesmo as receitas tiveram quedas.

No entanto não é nada muito alarmante eu vejo isso como reflexo do mercado que esta passando por um momento de baixa. Se olharmos a nível global a empresa tem números muito melhores do que seus pares de outros países, margem saudável, baixo endividamento e forte geração de caixa, além de deter o monopólio no Brasil o que é um fator importante.

Apesar desses pontos positivos eu vejo que a administração faz muito pouco para o crescimento da empresa, talvez um pouco acomodada por essa proteção regulamentar. Podemos citar o número de investidores PF que vem caindo a cada ano. A empresa até lança alguns programas promocionais para atrair CPFs mas a maioria acaba fazendo água.

Além disso o número de IPOs chega a ser vergonhoso foram apenas 1 nesse ano de 2014. Uma vergonha a abertura de apenas 1 empresa na bolsa em todo o ano de 2014. Enfim acho que essa é uma das principais demonstrações de má governança por parte da empresa. Quando comecei meus investimentos nos EUA eu percebi como nossa bolsa é pobre de empresas. Veja como a representatividade de empresas do Brasil na bolsa chega a ser vergonhosa comparada a outros países:

empresas bolsa

Apesar de todos esses pontos negativos eu considerei sair da empresa pois estou investindo na CME Group que é a bolsa americana responsável pelo S&P Down Jones e que também possui grande parcerias com a BVMF, rolou-se boatos na mídia inclusive sobre uma possível fusão das duas, mas esquecemos isso pois é apenas especulação, todavia eu não quero ficar exposto em duas bolsas, mesmo estando em países diferentes. Como eu vislumbro uma perspectiva melhor para o mercado americano acabei optando por ficar apenas com a CME.

O que considerei para sair da Sabesp – SBSP3

Se você espera ouvir que eu sai da empresa pela falta da agua, está muito enganado. Eu entendo que essa estiagem é passageira, não pode ser algo que vai durar para sempre e uma hora ou outra inevitavelmente vai ter que chover.

Olhando os números históricos essa está bem parecido com a BVMF3 até relativamente bons, a empresa possui um FCO bastante estável a governança da empresa é reconhecida mundialmente como uma das melhores empresas no tratamento de agua, mas o que me motivou a sair da empresa foi essa imagem abaixo:

reajuste sabesp

Essa imagem é a formula de reajuste de preço das tarifas de agua, veja que pela formula será impossível bater a inflação. Infelizmente o governo está ferrando com empresas que sempre foram bem administradas. Observe que desde 2008 pra frente a empresa não conseguiu nenhuma vez reajustar acima ou no nível da inflação. Eu já falei aqui de duas outras empresas que estão no mesmo balaio: ELPL e CCR.

Os efeitos disso no longo prazo são devastadores e na Sabesp agente pode perceber melhor do que na CCR e ELPL, veja só o histórico de margens nos últimos anos 3 anos:

  • 2012 – 17.81%
  • 2013 – 17.00%
  • 2014 – 12.75%

Veja o endividamento:

  • 2012 – 8,8 bi
  • 2013 – 9,4 bi
  • 2014 – 10,2 bi

Esses números vão continuar a se deteriorar se essa formula não mudar e vai ser assim até que a empresa comece a fechar no vermelho como ocorre atualmente com a ELPL

Quando uma empresa não consegue se reajustar acima da inflação ela acaba perdendo margem, porque ela passa a comprar insumos muito mais caros para girar o seu negócio e não consegue aumentar a receita de forma que sua margem permaneça, veja o caso da CCR também vendida essa ano e tem o mesmo problema de reajustes da Sabesp. Como na CCR o governo também está exigindo um alto grau de investimento (vide crescimento das dividas) ou seja quer pagar cada vez mais barato e exigir cada vez mais qualidade, duas forças opostas.

Infelizmente na formula que está hoje nenhuma empresa se sustenta no LP e eu quero empresas para investir que daqui a 10 ou 20 anos elas estejam melhores e não piores.

Venda de novembro de 2014 na bolsa de São Paulo
Empresa Código Qtde
SABESP  SBSP3  150
BVMF3 BVMF3 500

Já atualizei a minha carteira com essa venda.

 

Agosto de 2014 – Dividendos recebidos

Agosto de 2014 – Dividendos recebidos

dividend-payout-ratiosEste sem dúvida para mim é sempre o melhor post do mês, eu fico muito feliz em saber que estou caminhando para alcançar a minha meta anual de dividendos que é R$ 6.000,00 de dividendos em 2014, o que me prejudicou foram os 3 primeiros meses do ano que tiveram dividendos pífios, já os outros meses foram dentro da média.

Esse mês recebi o primeiro dividendo do FII Parque D. Pedro (PQDP11) e FII RB Cap I (FIIP11B) onde fiz a compra em Julho, com isso guardada as devidas variações mensais que ocorre os meus rendimentos de FII ficam na casa de 382,00 por mês.

Também caiu os dividendos de algumas empresas:

  • Banco do Sergipe – BGIP4 – Esse banco vem me deixando muito preocupado, seus números vem piorando nos últimos 4 anos, tudo bem que tivemos um momento de dificuldades no setor financeiro, mas isso já foi superado pela grande maioria dos bancos, mas o BGIP continua parado no tempo, alias parado não regredindo, margem bancária em queda, está aqui um sério candidato a sair na minha revisão de carteira.
  • BMF Bovespa – BVMF3 – Pra mim continua na mesma, empresa com bons lucros, FCL positivo, com dinheiro em caixa para um possível investimento, sem dividas. Pessoal reclama muito da BVMF mas é porque ainda não viram os agentes de investimentos dos outros países como NYSE, NASDAQ, Bolsa de Tokyo, etc. Estou preparando um post em que analiso esse setor empresa por empresa, tanto dos USA, quanto Europa e Asia. Você vai se surpreender em como a nossa Bovespa é bem administrada comparada a outras empresas do mesmo setor.
  • Parana Banco – PRBC4 – Estou satisfeito com esse ultimo balanço apresentado, a empresa conseguiu apresentar um excelente resultado, eu vinha acompanhando o esforço da administração na redução dos custos e no programa de crédito. O banco ainda tem muito a crescer e está indo no caminho certo, explorando novas áreas isso muito me alegra como sócio apenas comparando essa administração com a do BGIP enquanto que na crise o BGIP não moveu uma palha no sentido de tentar diversificar, oferecer novos produtos aos clientes, expandir as atuações já o PRBC4 correu na contra mão do BGIP.
  • Totvs – TOTS3 – Pra mim a Totvs será uma das grandes empresas nesse país, eu acredito que o negócio que a empresa está inserida é muito rentável, os números da empresa estão melhores a cada ano, lucro crescendo, margem e LPA também crescendo, com um Payout histórico na casa de 50% mostrando que a empresa tem consciência que precisa investir bastante, acompanhei as ultimas aquisições da empresa e ala tem ficado com um apetite violento para novas aquisições, destaque nesse ano para a compra da IDEIASNET. Nem tudo são flores agora é o momento que o investidor deve tomar mais cuidado, pois é nessas horas de alavancagem que a empresa pode crescer em lucros ou se detonar com dividas, apesar de que até agora ela vem usando o dinheiro de caixa para as aquisições, mas é muito importante ir acompanhando de perto o plano da empresa e verificar se essas aquisições estão gerando caixa para empresa.
Agosto de 2014 - Receita com dividendos BVMF
Ativo Cód Valor
FII AESPAR AEFI11 R$ 4,70
FII AG CAIXA AGCX11 R$ 14,06
FII BB PRGII BBPO11 R$ 20,32
FII BMBRC LC BMLC11B R$ 11,62
FII BC FUND BRCR11 R$ 29,29
FII CX CEDAE CXCE11B R$ 14,32
FII MTGESTAO DRIT11B R$ 18,72
FII OURINVES EDFO11B R$ 11,68
FII GALERIA EDGA11B R$ 17,26
FII EUROPAR EURO11 R$ 26,00
FII ANH EDUC FAED11B R$ 17,44
FII RIOB RC FFCI11 R$ 14,74
FII RB CAP I FIIP11B R$ 13,87
FII S F LIMA FLMA11 R$ 41,39
FII CSHGSHOP HGBS11 R$ 27,60
CSHG JHSF PRIME OFFICES  HGJH11 R$ 9,40
FII CSHG LOG HGLG11 R$ 17,40
FII HG REAL HGRE11 R$ 23,20
MAXI RETAIL  MAXR11B R$ 43,45
FII D Pedro PQDP11 R$ 6,42
BANESE BGIP4 R$ 49,01
BMFBOVESPA BVMF3 R$ 54,69
PARANA BCO PRBC4 R$ 42,50
TOTVS TOTS3 R$ 22,68
Total   R$ 551,76

 

Acompanhe na pagina com as atualizações dos rendimentos mensais e veja como anda a evolução da minha carteira.

Veja como funciona os dividendos no EUA.

Compra de Março 2014 – BVMF3 e HGBS11

dpedroComo já falei anteriormente estou trabalhando na estruturação da minha carteira de FII e espero estar com ela montada até o final do ano. Pensando nisso resolvi diminuir um pouco minha participação no Square Faria Lima (FLMA11) fiz uma venda de 1.072 ações e agora tenho em carteira 2.688 somando essa venda com mais o aporte de inicio de mês consegui fazer as seguintes compras:

BMFBOVESPA – BVMF3 – 100
FII CSHGSHOP CI – HGBS11 – 1

Eu já fiz a atualização da minha carteira considerando essas ultimas compras.

Uma analise de HGBS11

Eu particularmente gosto muito desses FIIs da Credit-Suisse eles são bem administrados, possuem uma transparência muito grande na demonstração dos resultados e são sempre bem diversificados. Eu já vinha acompanhando os fundos deles a um tempo e ano passado resolvi coloca-los na minha carteira. O HGBS11 estava para trás então resolvi alinhar a quantidade de todos os fundos para facilitar minha visualização. Read more