Setembro de 2015 – Dividendos recebidos

Esse é o meu assunto favorito no blog, falar sobre recebimentos de dividendos é muito bom, de certa forma cada mês que escrevo artigos como esse é como se fosse dado mais um passo rumo a independência financeira. Chega a ser fantástico se levarmos em consideração que esse montante que estou a receber nesse mês é fruto de uma ação que tomei no passado e que vai me beneficiar por anos trazendo um retorno passivo.

Esse mês é a terceira vez esse ano que meus dividendos ultrapassaram a marca de mil reais, isso é boa parte reflexo da estratégia que venho tomando de investir em empresas de crescimento de dividendos. A magia desse modelo que mesmo que você não faca novos aportes seus dividendos tendem a crescer ano após ano ininterruptamente.

Os dividendos estão sendo até modestos, na verdade esperava até um crescimento um pouco maior, mas por conta do trade de valor que estou fazendo acabou comprometendo meus aportes no ano, até agora já coloquei quase 50k, sem contar a variação cambial, mas não me arrependo porque o retorno que estou tendo nesse Trade de Valor está superando qualquer retorno em dividendos, até o momento é 24% de retorno em 8 meses de investimento isso daria a grosso modo 3% por mês.

Os destaques do mês foram:

  • CME Group Inc (CME) – Hoje eu poderia falar no destaque positivo de várias empresas como Visa, Disney,  Manhattan, mas acho que ficaria meio entediado porque sempre estou falando delas por aqui, porque são empresas excepcionais, então resolvi falar do que eu considerava um patinho feio que pra minha surpresa tem se transformado num belo de um cisne. Me lembro que a um tempo atras analisei a CME junto com diversas outras do mesmo setor, confesso que não levava muita fé nela, na verdade eu queria uma empresa do setor financeiro, mas não havia achado nenhuma delas com um case de negócio muito solido. De todas, a menos mau, foi a CME. Pra minha surpresa a CME vem de vento em poupa, olhava tri após tri seus resultados e pensava, nesse próximo ela vai descambar pra baixo, aí vinha a surpresa, ela performava melhor até do que expectativa dos analistas de Wall Street. Nesse ultimo tri ela apresentou um crescimento de 23% nos lucros, apontando 0,95 de LPA contra 0,90 da minha expectativa e 0,91 da expectativa dos analistas de Wall Street. Esse crescimento de 23% nos lucros e 12% na receita se deveu a uma queda expressiva nas despesas, fruto de pesados investimentos da empresa em reduzir os gastos melhorando seu parque tecnológico, o crescimento da receita se deveu a expansão e globalização da empresa para outros mercados como asiático e europeu. As operações de Taxa de Juros que é o carro chefe da CME, responsável por mais de 50% da receita vinham em tendência de baixa, motivado por uma redução nas taxas da Ásia e EURO, porém outros serviços como Energia e Equipeis vem apresentando bons resultados, talvez a empresa se aproveite no curto prazo de uma volatilidade nas taxas de acordo com as perspectivas do FED americano para os próximos meses.
    volume
  • Wall-Mart Stores Inc (WMT) – Na ponta negativa colocaria o resultado do WMT. Nesse ultimo tri uma queda de -11% no lucro por ação, apresentando 1,08 tinha travado uma expectativa de LPA em 1,13 veio bem abaixo do que esperava. Os resultados foram fortemente impactados pelo cambio, o problema de se investir em empresas globais é que você fica muito vulnerável com o cambio, ganha-se uma camada extra de proteção na diversificação e escala, porém tem que aprender a conviver com essas variações cambiais. Foi um resultado fraco, mas o balanço não veio de todo ruim, tivemos um crescimento de 7,3% na receita dos mercados de bairro, já falei sobre eles aqui, em uns posts atras, onde o WMT vinha perdendo market share para esses mercados de porte menor e eles tomaram a estratégia de investir nesse nicho, bem isso pra mim foi um ponto positivo da administração. Nessas horas é ideal para diferenciamos uma administração medíocre para uma governança eficiente. WMT soube identificar a mudança do mercado antes que afetasse o balanço com grande força. Além disso tivemos um crescimento de 16% no e-commerce do WMT, no vídeo da AMAZON eu falei sobre isso, todo mundo olhando pra AMZN como o grande player do e-commerce enquanto que o WMT vem correndo pelas beiradas e a passos largos, tenho certeza que a empresa colherá ótimos frutos disso no futuro, afinal o e-commerce não é mais uma utopia já se tornou peça chave no modelo econômico dos dias atuais. Na ponta negativa do balanço temos um crescimento do custo operacional, também já falado aqui no blog do crescimento do custo operacional por conta dos aumentos de salários anunciados pela empresa, na verdade minha analise que foi muito mau feita por não considerar um impacto num nível maior do cambio e o aumento dos salários dos funcionários. Apesar do fraco resultado eu entendo que o cambio não é algo que dê para a governança controlar, pode-se minimizar, mas na escala que temos no WMT até isso fica difícil de conseguir grandes resultados com hedge cambial. Enfim agora é acompanhar esse aumento das despesas operacionais pra ver até onde vai e o crescimento das receitas se irão se manter nos próximos trimestres, enquanto isso aproveitar a punição do mercado por conta da variação cambial para encarreirar mais algumas ações.
    wmt result
Setembro de 2015 - Dividendos recebidos na BVMF
Ativo Cód Valor
FII AG CAIXA AGCX11 R$ 32,00
FII BB PRGII BBPO11 R$ 21,64
FII BMBRC LC BMLC11B R$ 28,02
FII BC FUND BRCR11 R$ 29,29
FII CX CEDAE CXCE11B R$ 15,27
FII MTGESTAO DRIT11B R$ 19,68
FII OURINVES EDFO11B R$ 13,21
FII GALERIA EDGA11B R$ 26,13
FII EUROPA EURO11 R$ 40,30
FII ANH EDUC FAED11B R$ 24,59
FII RIOB RC FFCI11 R$ 14,51
FII RB CAP I FIIP11B R$ 14,70
FII S F LIMA FLMA11 R$ 40,05
FII CSHGSHOP HGBS11 R$ 27,6
CSHG JHSF PRIME OFFICES  HGJH11 R$ 8,70
FII CSHG LOG HGLG11 R$ 17,40
FII HG REAL HGRE11 R$ 23,20
MAXI RETAIL  MAXR11B R$ 16,50
FII D Pedro PQDP11 R$ 7,12
FII Hotel Maxinvest HTMX11B R$ 22,45
FII RBPRIME1 RBPR11 R$ 125,87
BANCO BRADESCO SA BBDC3 R$ 4,40
AMBEV SA ABEV3 R$ 60,00
CIELO SA CIEL3 R$ 129,50
TRACTEBEL ENERGIA SA TBLE3 R$ 71,53
Total   R$ 835,73
Agosto de 2015 - Dividendos recebidos na NYSE
Ativo Cód Valor
CHEVRON CORP CVX 8,24
WELLS FARGO WFC 5,25
JOHNSON & JOHNSON JNJ 4,72
MC DONALDS CORP MCD 5,95
NORFOLK SOUTHERN CORP NSC 3,72
VISA INC V 3,95
AFLAC AFL 4,37
EMERSON ELETRIC CO EMR 4,61
3M CO MMM 3,59
WAL-MART STORES INC WMT 3,77
CME GROUP INC CME 3,85
INTEL CORP INTC 3,53
UNION PACIFIC UNP 2,69
Total  R$ 202,68 US$ 58,24

Total Geral: R$ 1.038,41

  • Dólar utilizado para conversão: R$ 3,48 (veja aqui)
  • Valores de dividendos das ações de NYSE já são declarados como líquidos, ou seja considerando o imposto de renda.

Acompanhe na pagina com as atualizações dos rendimentos mensais e veja como anda a evolução da minha carteira.

Veja como funciona os dividendos no EUA.

Conforme anunciado nesse post resolvi fazer um Trade de Valor com a ação da Manhattan Associates Inc. Para saber como fazer um trade de valor, quais empresas escolher, características de um trade de valor, veja esse vídeo. Abaixo a tabela com as operações de compra e os respectivos ganhos/perdas:

Trade de Valor: Manhattan Associates Inc - MANH
DATA QTDE PREÇO COMPRA GANHO US$ GANHO R$ GANHO % US$ GANHO % CAMBIAL
09/02/2015 73 48,99 1.115,44 4.249,83 31,19 45,53
09/03/2015 66 49,90 948,42 3.613,48 28,80 38,63
27/04/2015 33 54,55 320,76 1.222,10 17,82 21,15
11/05/2015 39 53,09 436,02 1.661,24 21,06 26,74
13/07/2017 38 61,32 112,10 427,10 4,81 5,87
07/08/2015 22 63,67 13,20 50,29 0,94 0,99
08/09/2015 26 58,90 139,62 531,95 9,12 9,09
         
TOTAL 297 53,88 3.085,56 11.755,98 19,28 24,06
NYSE: Compras Dezembro 2014 – WMT – CME – RHHBY – INTC – CL

NYSE: Compras Dezembro 2014 – WMT – CME – RHHBY – INTC – CL

intel-fachada-3Ainda não é Natal mas eu fui as compras esse mês, enquanto todos meus amigos e conhecidos estão planejando as compras de final de ano no shopping eu fiz uma visita antecipada no shopping que eu mais adoro, a bolsa de NYSE, alguns gostam de sair e comprar um tênis novo, um novo celular ou qualquer outro objeto de consumo eu fico contando nos dedos para chegar o dia em que compro mais algumas empresas para montar minha carteira, é muito bom você saber que a cada compra dessas são mais soldados (dinheiro) lutando por você para conquistar a tão desejada independência financeira. Melhor eu parar por aqui porque falar de 5 empresas é motivo mais que suficiente para deixar o post gigante.

Esse mês eu fiz um aporte um pouco maior na minha carteira, eu tinha a meta de bater os R$ 150.000,00 até o final do ano e faltava bem pouco para alcançar, eu não podia deixar o ano acabar e a meta bater na trave, seria frustrante demais, então apertei um pouco aqui e ali e consegui fazer uma remessa para cobrir a meta. Agora é aguardar janeiro para fazer um levantamento do ano de 2014 e travar novas metas para 2015.

Compra de Dezembro de 2014 na bolsa americana
Empresa Código Qtde
Wal-Mart Stores Inc WMT 11
CME Group Inc CME 11
Roche Holding Ag RHHBY 26
Intel Corp INTC 21
Colgate-Palmolive Co CL 14

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

Wal-Mart Stores Inc – WMT

A empresa é um dos principais varejistas do mercado americano, apesar de uma marca forte o Wal-Mart vem enfrentando dificuldades para superar a concorrência, pasmem pois quem tem feito frente ao WMT não é nenhum outro mega hipermercado, mas sim pequenos mercados de bairro.

Pelo que tenho percebido nos canais de mídia o movimento de consumo nos mercados tem seguido o sentido contrario do Brasil, enquanto que aqui a uns anos atras vimos a consolidação dos grandes mercado comprando os pequenos e ganhando cada vez mais market share, vide invasão do Casino, Carrefour e o próprio Wal-Mart, por lá os pequenos estão tomando os clientes dos grandes.

O que explica esse movimento é o fato dos clientes preferirem entrar num mercado de menor porte para realizar suas compras pois o processo é muito mais rápido, primeiro as filas de caixa geralmente são menores, segundo você não precisa de para num estacionamento gigante e tem que andar bastante pra chegar até o seu carro, enfim parece que os americanos tem valorizado bastante o fator comodidade, mesmo que pra isso as opções de escolha nas prateleiras sejam mais reduzidas. Eu vejo por mim, vou quase todos os dias num mercadinho próximo a minha casa e no WMT eu deixo pra ir 1 ou 2 vezes no mês pra comprar o que não encontro aqui.

Você se pergunta como um cara pode entrar na empresa sabendo desses problemas… Analisando e vendo o que a administração tem feito para contornar o problema, a empresa está desde 1969 no mercado e para chegar na liderança eles tiveram que se adaptar as tendências do mercado, a administração ja anunciou medidas para fazer frente a esse novo movimento, uma delas é o aumento na abertura de Mercados de Bairro que concentram um supermercado e farmácia juntos, claro com uma diversidade bem menor que as Super Lojas que terão o seu número de abertura de novas lojas restritos aos mercados emergentes.

Olhando da perspectiva quantitativa o Wal-Mart saiu de uma receita de 284 bi em 2005 para 476 bi  nesse ano de 2014 é um crescimento de 8.1 bem acima dos 5.7 do setor. A margem é baixa bem em linha com empresas do mesmo tipo, geralmente essas empresas de consumo possuem margem baixa, mesmo assim sua margem está acima da do setor que gira em torno de 3.5%.

O fluxo de caixa da empresa teve um crescimento orgânico e bem superior aos outros indicadores, os dividendos vem num base de crescimento desde 1974 são aí mais de 25 anos, então ela pode ser considera como uma Aristocrata de Dividendos, olhando nos últimos 10 anos os dividendos saíram de 0,52 para 1,88 no ultimo ano.

Essa compra adiciona US$ 26.18 anualmente na minha receita de dividendos.

CME Group Inc – CME

Fiz uma analise do setor aqui e também uma analise do case de negócio de empresa aqui, a empresa outrora conhecida como Chicago Mercantile Exchange com sede em Chicago e com mais de 110 anos de história através de suas subsidiarias opera no mercado futuro e opções em todo o mundo, dispõe de serviços de compensação e liquidação para produtos negociados na bolsa, fornece vários serviços de dados sobre o mercado a investidores profissionais e individuais.

Eles adquiriram o índice S&P 500 e também possuem participação na Bovespa, por sinal esse foi um dos motivos por vender minha participação na BVMF3 pois como estava com intenções de adquirir ações da CME não queria ficar exposto demais em duas bolsas.

CME é uma empresa de crescimento moderado com um crescimento médio nos lucros na casa de 11,2% ao ano desde 2004 os dividendos estão crescendo a 4 anos consecutivos pois de 2008 a 2010 a empresa manteve o mesmo pagamento por conta das dificuldades da crise econômica. A CME é típico de uma empresa que se enquadraria em crescimento de dividendos mas acontece que em momentos de crise financeira a empresa acaba sofrendo bastante, por isso não consegue manter um fluxo de crescimento dos dividendos. Se você levar as regras ao pé da letra provavelmente não compraria CME mas eu não gosto de coisas desse tipo eu prefiro analisar cada caso e usar as regras de crescimento de dividendos como um parâmetro de escolha combinando-as com algumas outras regras igualmente interessantes.

Recentemente a administração anunciou um programa de recompra de ações um fato positivo visto que o número de ações tem crescido nesses últimos 5 anos saindo de 332M em 2009 para 334M agora no final de 2013. O caixa da empresa é bastante solido e vem crescendo nos últimos 3 anos chegando a um FCL na casa de 1,155 bilhão ante a 208 milhões de 2004.

Como uma ação de crescimento eu espero que a empresa cresça a sua receita ao longo do tempo as minhas estimativas estão em cerca de 8% ao ano o que é bem razoável uma vez que os analistas projetam um crescimento do lucro de 13,7% ao ano para os próximos 3-5 anos.

Essa compra adiciona US$ 20.46 anualmente na minha receita de dividendos.

Roche Holding Ag – RHHBY

Antes dê uma olhada na analise que fiz no setor de Grandes Fabricantes de Medicamentos. Nessas ultimas três compras ainda não tive tempo de fazer um post com a analise do case de negócio da companhia e em algumas nem dos setores, vou ficar devendo isso para o ano que vem. Outro detalhe é que a Roche foi a minha primeira ADR, uma ADR pode ser identificada porque geralmente tem 5 letras e termina em Y, se você investe nos EUA fique atento a esse detalhe.

A gigante farmacêutica suíça estabeleceu-se como o principal fabricante mundial de medicamentos oncológicos isso pode ser refletido em seu impressionante crescimento das vendas em quase toda a sua ampla gama de medicamentos contra o câncer. A empresa conseguiu aumentar a sua receita em vendas nesse ultimo trimestre em 5% isso impulsionado pelas suas recentes descobertas com medicamentos contra o câncer de mama, que no ano anterior viu crescimentos de dois a três dígitos percentuais.

A empresa conseguiu crescer nos principais mercados, como: EUA, Japão e Europa batendo uma receita de 12.5 bi de dólares. Outros medicamentos para o tratamento de leucemia, asma, artrite apresentaram crescimentos significativos de vendas ao longo do trimestre superando as expectativas dos analistas e novos aumentos são esperados pois a divisão de diagnósticos lançou um programa de testes de carga viral HIV em países menos desenvolvidos, além disso nesse novo tri, provavelmente já entra as vendas de um novo medicamento que foi aprovado nos EUA e Europa para o tratamento contra o câncer de ovário e colo do útero.

No 2T12 a empresa teve uma receita de U$ 23,406 nesse ultimo 2T a receita saltou para U$ 25,646 os lucros saltaram para U$ 6,177. Além da melhora da receita e lucros a margem liquida também teve um crescimento relevante saindo de 18% para 24% nesse ultimo tri.

Com a boa administração e os novos produtos que a empresa vem lançando a tendência é que esses resultados excelentes continuem para os próximos anos.

Essa compra adiciona US$ 28.60 anualmente na minha receita de dividendos.

Intel Corp – INTC

A Intel é o maior fabricante de semi-condutores do planeta, seu market share é de 90% para laptops e 82% para desktops em segundo temos a AMD com uma parcela bem menor do mercado. As vendas de PC são o grande carro chefe da empresa correspondendo a 60% de sua receita.

Novas atualizações do sistema Windows é o principal motor de crescimento para as vendas de PCs e como a aceitação do Windows 8 foi abaixo das piores expectativas por isso o fraco desempenho da Intel no ano passado. A empresa espera que o mercado entre numa nova demanda de atualizações de hardware com a noticia de lançamento do Windows 10 e o fim dos Refresh para Windows XP no mercado corporativo.

Outra área que tem crescido bastante é a venda de laptops de baixo desempenho como Chromebooks e Netbook que tiveram desempenhos bastante satisfatórios, fato motivado pelo crescimento das vendas desses produtos em mercados emergentes devido ao seu baixo custo.

Veja uma expectativa de receita para os próximos anos no segmento de PC:

exp receita

A Intel tem desenvolvido produtos em parceria com outras grandes empresas do mercado para tentar tomar um pouco das fatias de Tablets e Wearable (como Google Glass) mostrando a preocupação em diversificar seu portifólio e não ficar tão dependente dos Desktops.

Olhando os números a Intel nesse 3T14 temos

  • Receita de US $ 14,6B um crescimento de 1.1B (+8%) a partir de US $ 13.5B

  • Margem bruta na casa de 65% crescendo 2.6 pontos ante aos 62.4% do ano passado.

  • Lucro operacional de US $ 4.5B cresceu cerca de 1Bi (+30%)

  • Lucro liquido de US $ 3.3B um aumento de 12%

A Intel é a primeira empresa de Tecnologia da minha carteira, particularmente eu que trabalho na área sei de perto as dificuldades que esse mercado enfrenta e confesso que fiquei decepcionado um pouco com a administração da Intel, por ter perdido um pouco o compasso nesse mercado. A empresa focou seus esforços no PC e a demanda está indo para o mercado móvel, vide ARM (ARMH) que tem uma fatia considerável nesse mercado e para a Intel será um desafio conseguir ganhar espaço pouco a pouco num mercado tão competitivo.

Bem a empresa se mostrou competente no mercado de PCs e acredito que com o tempo também conseguirão uma posição de destaque no mercado móvel. A Intel está se preparando para uma nova etapa e para nós pequenos investidores esse é o melhor momento, se as coisas forem feitas corretamente poderemos ter um ganho extraordinário, como o risco é um pouco maior resolvi aportar bem menos do que venho aportando nas demais empresas, vou montar posição devagar na empresa e ir crescendo com o tempo a medida que vou analisando seus resultados.

Essa compra adiciona US$ 18.90 anualmente na minha receita de dividendos.

Colgate-Palmolive Co – CL

A empresa é uma das maiores no segmento de produtos pessoais, atuando basicamente em dois segmentos: Oral, Pessoal e Home Care; e Nutrição Animal. O segmento Pet corresponde a 13% de suas receitas e os outros 87% ficam com marcas conhecidas como Colgate, Palmolive, SpeedStick, Softsoap, Suavatel e Ajax.

Em se tratando de pasta de dentes a empresa lidera a nível mundial, nesse gráfico abaixo é possível verificar o MarketShare da Colgate:

ms colgate

Eu gosto de empresas que produzem esses bens de consumo essenciais, pois geralmente possuem um case de negócio resiliente a crises, afinal independente da situação do mercado você vai continuar a escovar os dentes.

A empresa é uma Aristocrata de Dividendos pagando dividendos ininterruptos a mais de 119 anos e a 51 anos paga um crescimento de dividendos, isso é uma marca para poucas empresas. Apesar de uma posição confortável no mercado a empresas vem buscando um crescimento continuo nesse ano foram gastos US $ 250 milhões em pesquisa e desenvolvimento de novos produtos.

Essa compra adiciona US$ 19.60 anualmente na minha receita de dividendos.

Conclusão

Essas foram as ultimas 5 empresas que comprei esse ano, agora novas compras só em janeiro de 2015, com essa compra eu passo a ter posição em 19 empresas do mercado americano, falta só 7 empresas para fechar a minha carteira no exterior, mas eu devo comprar alguns FIIs em janeiro ou fevereiro, afinal aproveitar a liquidação por conta dos juros altos.

Ao todo as 5 compras adicionarão US$ 113.74 anualmente na minha receita de dividendos que convertendo para o dólar de novembro teríamos R$ 296,86

CME Group Inc – CME

CME Group Inc – CME

chicago cmeCME Group Inc é uma empresa americana bem parecida com a BVMF que temos aqui no Brasil, inclusive possui parcerias com a nossa bolsa onde é possível comprarmos através da CME ações de empresas americanas diretamente pela bolsa brasileira, sem a necessidade de abrir uma conta em corretora nos EUA.A bolsa tem instalações de pregão em Chicago, Nova York e Kansas City. A companhia oferece serviços de compensação e liquidação de contratos negociados em bolsa e derivativos.A empresa também oferece serviços de dados de mercado, incluindo cotações on-line ao vivo e aquelas com delay de 15 minutos, relatórios de mercado e serviço de histórico abrangente.

O setor em que a Companhia opera é altamente competitivo além de possuir uma extensa regulamentação por parte da CFTC. Essa alta competitividade fez com que ocorressem diversas fusões mundo afora depois da crise de 2008 uma delas foi a fusão que criou a CME Group.

Em 2007 a Chicago Mercantil Exchange (CME) e a Chicago Board of Trade (CBOT) se fundiram para formar a CME Group e em 2008 foi anunciado que a CME tinha adquirido a (NYMEX) Holdings Inc empresa controladora da New York Mercantile Exchange e (COMEX)
Commodity Exchange Inc. Em agosto de 2008 as 4 fusões foram concluídas e foi formada a CME Group Inc.

Em 2010 a empresa comprou 90% do Índice Dow Jones e posteriormente tornou-se S & P Down Jones no qual CME passou a ter 24% do índice. Mais recente em 2012 a CME adquiriu a Kansas City Board Of Trade (KCBOT) que é um dos principais bolsas para commodities agrícolas.

Com esse apetite todo da CME não ficaria surpreso se derrepente abocanha-se a nossa “queridinha” BM&FBovespa, ou será que a BVMF abocanharia a CME ? Bem sei lá… o fato é que eventualmente em mercado competitivos como esses é bem provável que veremos novas fusões.
cme relatorio

 

Veja como eu analiso as minhas empresas…

Veja mais artigos sobre a CME Group Inc – CME…

*Valores em U$

NYSE: Fazendo uma analise do setor de Financial Exchanges

NYSE: Fazendo uma analise do setor de Financial Exchanges

FC2D7Esse artigo inicia uma serie de estudos que estou fazendo sobre alguns setores para se investir no mercado americano, para visualizar outras analises acesse a tag de Setores do blog.

Esse artigo é para mostrar aqueles que estão começando nos investimentos como selecionar uma empresa para investir, apesar de se tratar de empresas globais o processo pode ser facilmente aplicado também na bolsa Brasileira.

O objetivo desse estudo é fazer uma pré seleção, portanto não será nada muito aprofundado, vou focar apenas nos indicadores fundamentalistas e deixar de lado uma analise da governança e cenário macro econômico.

O PASSO-A-PASSO

Primeiro passo é decidir um setor para investir.

Levante os principais indicadores das empresas que compõe o setor, cuidado tem empresas que são totalmente diferente mas as vezes estão dentro de um mesmo setor, nesses casos devem ser analisadas separadamente.

Depois de selecionada a(s) que mais lhe interessou comece a estudar os balanços da empresa e buscar informações sobre a governança.

Por fim analise o cenário macro econômico onde a empresa está inserida, tanto no mercado global quanto no mercado interno do país.

Veja nesse artigo de como analisar em detalhes uma empresa.

OS PLAYERS DO SETOR

No mercado americano que contei por alto nesse setor tem 18 empresas listadas na NYSE eu vou focar nas que tiverem mais representatividade no cenário global. As empresas selecionadas foram:

  • CME Group Inc – CME – Bolsa de Chicago/New York
  • Intercontinental Exchange Inc – ICE – Bolsa Atlanta M&F
  • Deutsche Boerse AG – DBOEF – Bolsa Alemanha
  • London Stock Exchange Group PLC – LDNXF – Bolsa Londres
  • NASDAQ OMX Group, Inc. – NDAQ – Bolsa TI USA
  • Japan Exchange Group Inc. – OSCUF – Bolsa Japão
  • Singapore Exchange Ltd – SPXCY – Bolsa Singapura
  • CBOE Holdings Inc – CBOE – Bolsa Chicago em 2007 criou a CBOE Stock Manager para concorrer com a NYSE e NDAQ por isso só temos dados desse ano em diante.
  • NYSE Euronext, Inc – NYX – Bolsa de New York

Pré – Eliminadas

London Stock Exchange Group PLC – LDNXF – Teve LPA negativo recentemente em 2009 de U$ -1,71.

NYSE Euronext, Inc – NYX – Teve LPA negativo recentemente em 2008 de U$ -2,78

Japan Exchange Group Inc. – OSCUF – Apesar de ter números razoáveis não tenho dados muito antigos por conta da fusão da bolsa de Tokyo e Osaka ano passado.

Analisando o histórico

Dividendos por ação - DPA
Códigos 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 CRESC %
CME 0,21 0,37 0,5 0,69 0,92 0,92 0,92 1,12 1,79 1,8 24%
ICE                   0,65 0%
DBOEF               1,99 2,25 2,11 2%
NDAQ                 0,39 0,52 15%
SPXCY                   0,85 0%
CBOE             0,2 0,44 0,54 0,66 35%

Obvio que o blog por se tratar de dividendos o primeiro dado que pego é se a empresa possui uma base de dividendos regular, se a empresa manter uma base de pagamento de dividendos de pelo menos 10 anos seria o mínimo para aceita-la na minha carteira. Nesse caso olhando o quadro acima apenas a CME conseguiu manter uma base constante de pagamento dos dividendos.

Vamos parar só para abrir um parênteses, você não deve olhar apenas os dividendos mas o conjunto, as vezes a empresa não distribui dividendos pois reinveste os lucros nesse caso você precisaria olhar para ver se o LPA dela está crescendo é exatamente isso que vamos fazer agora…

Lucro por ação - LPA (EPS)
Códigos 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 CRESC %
CME 1,28 1,76 2,32 2,99 2,43 2,48 2,86 5,43 2,7 2,92 9%
ICE 0,41 0,39 2,4 3,39 4,17 4,27 5,35 6,90 7,52 3,21 23%
DBOEF 3,12 4,85 4,36 6,92 7,17 3,81 2,99 5,92 4,56 3,54 1%
NDAQ 0,02 0,57 0,95 3,46 1,55 1,25 1,91 2,15 2,04 2,25 60%
SPXCY 0,90 1,68 3,93 4,94 2,96 3,26 3,4 3,24 3,71 3,6 15%
CBOE         1,24 1,17 1,03 1,52 1,78 1,99 8%

Numa situação normal eu já resumiria minha decisão entre CME e NDAQ (Nasdaq) veja que apenas a CME tem um pagamento de dividendos e apesar da Nasdaq começar a distribuir dividendos a partir de 2012 ela teve um crescimento no LPA de 60% o que ainda a deixa na disputa.

Uma empresa com crescimento no LPA abaixo de 25% e que não distribuía dividendos por 10 anos pra mim já fica como eliminada no processo de escolha. Mas para efeito didático vou manter as eliminadas no quadro.

Gestão da dívida - Divida / PL
Códigos 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
CME     34% 1% 17% 12% 13% 10% 13% 14%
ICE 19%     15% 24% 13% 21% 28% 31% 40%
DBOEF                  
NDAQ 169% 471% 103% 5% 59% 42% 49% 43% 38% 43%
SPXCY 105% 1%              
CBOE                  

Se acompanharmos o endividamento da CME e NDAQ vamos perceber que a NDAQ é bem mais endividada, normal pois ela é uma empresa mais de crescimento e empresas nesses moldes costumam se endividar para alavancar o crescimento. O que poderia ser algo ruim seria um endividamento em excesso da CME isso talvez poderia me preocupar, mas ela praticamente não tem divida.

Margem liquida
Códigos 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
CME 30% 34% 37% 37% 28% 32% 32% 55% 31% 33%
ICE 20% 26% 46% 42% 37% 32% 35% 39,00% 41% 14%
DBOEF     34% 37% 40% 23% 20% 40% 36% 26%
NDAQ 2% 7% 8% 21% 9% 8% 12% 11% 11% 12%
SPXCY 40,00% 46% 73% 62% 51% 50% 44% 45% 47% 47%
CBOE         28% 25% 23% 27% 31% 31%

Para fechar os quadros eu olho a margem da empresa, poderia dizer que nesse caso o critério de desempate entre CME e NDAQ seria a margem, a margem da CME é muito mais constante e muito mais robusta que a da NDAQ.

Conclusão

Os dados das empresas do setor de Financial Exchanges não são nada bonitos, confesso que antes de analisar o setor eu acreditava que as empresas possuíssem uns fundamentos melhores do que eu constatei, até porque nos outros setores que acompanhei do mercado americano as empresas de modo geral tinham os fundamentos bem melhores que a dos seus pares no mercado brasileiro.

Enfim se tivesse que escolher uma das 6 pré selecionadas eu ficaria com a CME Group Inc – CME foi uma empresa que lateralizou o crescimento dos lucros, mas que teve uma constante distribuição de dividendos, para finalizar quando eu escolho uma empresa de dividendos eu sempre analiso o Payout histórico da empresa, no caso da CME ela tem uma média de 60% eu achei até saudável pois tem margem ainda para aumentar a distribuição dos dividendos caso seja necessário.

Concluída essa pré seleção da CME o próximo passo e estudar a história da empresa, ver sobre o setor que ela atua, as suas dificuldades e vantagens competitivas e acompanhar o plano de investimento da empresa, mas isso tudo é assunto para outro post.