Papo de Dividendo #14: DIDI – WMT – BA – TWTR – GOOGL – SFTBF – MSFT – DIS – HSBC

– DIDI recebe mais aportes
– Wallmart não aceita mais Visa
– Boeing pode vender para Irã
– Twitter pretende comprar SoundCloud
– Fibra Otica do Google
– Softbank deve vender empresa de games Supercell
– Microsoft compra Linkedin
– Disney china, agora vai…
– HSBC paga multa bilionária nos USA
IPO da semana:

Gemphire Therapeutic (GEMP)
Global Medical REIT (GMRE)
Selecta Biosciences (SELB)
Tactile Systems Technology (TCMD)
Twilio (TWLO)

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Papo de Dividendo #8: YHOO – HSBC – CRZBY – PHG – JNJ – GOOG – FCAU – TSLA

Papo de dividendo dessa semana vai falar sobre:

– O quanto a CEO do Yahoo está levando.
– Lucro do ingles HSBC caiu 18% e do alemão CommerzBank caiu 52%
– Philips vai fazer IPO
– O talco da JNJ que causa câncer
– Google já planeja construir seus carros autonomos com a Fiat
– Pfizer querendo comprar…
– Apple fecha parceria com a SAP
– Telsa atrasando novamente
– E muitas empresas publicando resultados…

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Não invista na bolsa de valores como um sócio torcedor

Logo_Socio_TorcedorAo longo do tempo aqui no blog fui questionado diversas vezes sobre qual empresa investir, se deve ou não abrir posição em determinada empresa. Não entendo a dificuldade do pessoal em escolher, pra mim o mais difícil é saber o momento certo de sair de uma empresa. Isso sim é difícil de identificar.

Porque sair de um posição é tão difícil?

Porque, é um atestado que o investidor recebe de que errou. E muitos não conseguem lidar com o fato de terem errado. Muitas pessoas simplesmente não conseguem parar, e assumir que cometeram um erro.

Alguns casos a culpa não é da analise inicial, as vezes são coisas que ocorrem na qual o investidor não tem como prever, ou mesmo até a empresa não tem como controlar. Isso faz parte do jogo, até porque ninguém tem bola de cristal pra prever o futuro. Nesses casos não há o que se fazer a não ser diversificar.

O que torna o mundo dos investimentos tão atraente pra mim é justamente essa mistura de felling, números e um bocado de emoção. Essa ultima então é uma das chaves do sucesso ou fracasso de um investidor de longo prazo.

Quando você olha em volta e não vê nenhum idiota, é porque o idiota é você

O mais legal é que não adianta dizer: se você é daquele que não reconhece seus erros bla bla… porque essa limitação acaba cegando o indivíduo, acho que a frase acima pode elucidar um pouco o que quero dizer.

Vamos resumir, se você tem empresas na sua carteira, que você carrega mesmo sabendo que elas não estão mais retornando o que você esperava quando entrou. Então você é esse indivíduo. Se você não se enquadra nesse perfil então apenas vire essa pagina.

Daí vamos para o segundo estagio, que pode ser mais crônico que o primeiro. Nessa fase o investidor começa a torcer para que a empresa volte aos fundamentos anteriores. Aqui é onde mora o perigo, quem ainda não entrou nesse estagio consegue se livra da tralha muito mais fácil porque o sócio torcedor ainda não tomou conta.

Quando você começa na torcida pela empresa. É aí que a coisa complica, porque você passa a não ser mais racional, e não consegue enxergar mais os defeitos, seu foco fica todo na esperança de que a empresa vá melhorar. Algumas até melhoram, mas isso é muito raro. De modo geral passam-se os anos e a empresa nunca mais volta aos patamares que você comprou.

Como sei que uma empresa se tornou ruim ?

Essa é a grande pergunta. O ideal seria o investidor identificar isso antes do mercado. Mas é algo muito difícil, raramente você terá uma oportunidade de se antecipar ao mercado.

Existem alguns indicadores que utilizo pra identificar o momento de sair da empresa, talvez numa outra oportunidade faço um tópico ao estilo Os indicadores que uso para analisar empresas porém mostrando como sair. Hoje a ideia é primeiro conscientizar o pessoal sobre essa questão do sócio torcedor.

Algumas vezes você vai olhar os indicadores, outras você vai fazer uma analise do mercado e montar perspectives econômicas sobre a empresa e em outros momentos a empresa vai deixar de ser interessante por não se enquadrar mais no perfil da sua carteira de ativos.

Porque o sócio torcedor perde muito dinheiro

Vou mostrar a vocês na pratica, porque é muito idiotice ficar segurando posição numa empresa que não oferece mais retornos que você esperava.

Muitos acham, que estarão perdendo dinheiro se vender aquela empresa que caiu X%. O que eles na verdade não percebem é justamente o contrario. Que estão perdendo dinheiro com ela na carteira.

Vamos trabalhar primeiro com um exemplo hipotético depois vou colocar casos reais pelos quais passei.

Investidor A e investidor B compram no mesmo dia um lote de 10 ações da empresa X por 10 reais.

Passado 1 ano as ações perdem 30% do valor e o investidor A resolve virar sócio torcedor e continua na empresa, já o investidor B resolve que a empresa não vai retornar o esperado e vende aquelas ações da empresa X e investe os 7 reais na empresa Y.

Passados 10 anos a cotação da empresa X volta ao preço de compra do investidor A enquanto isso a empresa Y teve uma valorização de 300% desde a compra.

Moral da história:

  • o investidor A termina com os 10 reais inicias, e perde 10 anos da sua vide esperando o empatar o investimento.
  • o investidor B termina com 21 reais

O investidor B que não é sócio torcedor, entendeu que se ele transferir o dinheiro para a empresa B ele não estará em “prejuízo” desde que essa empresa B cresça como cresceu no ultimo ano.

Ele apenas transferiu o capital para outra empresa, ficou com uma quantidade menor de ações, porém a empresa nova cresceu muito mais que a antiga. Quem ficou no prejuízo na verdade foi o investidor A que na sua torcida e no medo de assumir os erros não saiu da posição.

Até hoje não consigo entender a barreira psicológica que existe quando o investidor precisa de apenas pegar aquele dinheiro que está na empresa X e passar para a empresa Y e deixar a vida seguir seu rumo.

Na prática

Vou mostrar agora algumas empresa que eu saí e como elas estão hoje, a grande maioria das empresas que vendi até hoje boa parte estavam no prejuízo, algumas até tinha algum lucro mais não via perspectivas, por isso vendi. Peguei algumas aleatórias na minha lista. A variação abaixo não é o meu prejuízo, mas sim o quanto eu teria perdido se ficasse na empresa.

  • CCR

Venda em 3T14: R$ 19,84

Preço atual: R$ 13,86

Variação: -31,59%

Lucro caiu nesse período de 1.350 bilhões para 787 milhões.

Motivo: Política econômica do governo obrigando os reajustes do pedágio abaixo da inflação. Alto risco de não renovação da concessão de uma das principais rodovias da empresa. Elevado endividamento. Veja mais aqui.

Comentário: Veja que nem sempre você consegue identificar o motivo de sair de uma empresa por conta dos fundamentos, apesar de ter identificado um alto endividamento e os juros que vem correndo o caixa da empresa o motivo maior foi mais por uma perspectiva macro do que os números em si. Nesse caso em especifico consegui identificar a deterioração dos fundamentos da empresa antes do mercado. Se antecipar ao mercado é excelente, mas nem sempre temos essa oportunidade.

  • Paraná banco

Venda em 1T15: R$ 11,31

Preço atual: R$ 9,10

Variação: -20,87%

Motivo: Aquisição da Cardinal, empresa colombiana que não vinha apresentando bons resultados, entendi como uma aquisição de alto risco optei por sair da empresa. Além dela ter dificuldades em encontrar crescimento dentro do mercado.

Comentário: enquanto bancos concorrentes e maiores entregavam altos resultados o PRBC por ser menor deveria entregar um crescimento ainda maior, pelo menos esse foi meu objetivo entrando na empresa, como não estava sendo cumprido o propósito optei por sair. Sobre a Cardinal ainda é cedo para avaliar se tomei a decisão certa.

  • Vale

Venda 1T15: R$ 18,30

Preço atual: R$ 12,80

Variação: -25,1%

Motivo: Má administração, empresa fez aquisições a esmo e não investiu onde deveria investir. Sem perspectivas para o preço do minério de ferro no longo prazo.

Comentário: Quase um ano depois fica mais claro que o mineiro de ferro tão cedo vai voltar aos patamares de glória, a menos que exista outra china nessas próximos anos. Além disso tomei a postura de retirar da minha carteira todas as empresas cíclicas, só restando a ultima sobrevivente que é a Chevron.

  • HSBC

Venda 1T15: U$ 45,51

Preço atual: U$ 29,86

Variação: -33,44%

Motivo: Processos por conta de casos de corrupção ligados a operações do banco. Má administração e case de negócio muito complexo.

Comentários: Acharam que os problemas seriam só na bolsa brasileira? Pois na bolsa americana também temos empresas problemáticas. O HSBC foi uma posição que abri logo no começo da minha carteira no exterior, entendi que os lucros do banco estariam muito pressionados no curto prazo por conta dos processos que ele vinha sofrendo, porém também entendi que o banco iria enfrentar enormes dificuldades de crescimento no médio prazo, principalmente por sua carteira ter forte correlação com a Asia que não vem enfrentando um momento muito bom. Tanto que os lucros do banco em 2015 foi de 59 bilhões de dólares uma queda expressiva frente ao lucro de 74 bilhões realizado em 2014. Mais uma na qual consegui me antecipar à tragédia, porém essa é uma daquelas situações que citei no começo do artigo, não tem como você prever os casos de corrupção do HSBC.

Conclusão

Se quiser alcançar a independência financeira, precisa entender que nessa longa caminhada é inevitável que cometerá erros. Isso não é ruim. O ruim é não reconhece-los, e pior, não tentar corrigi-los.

Não fique pensando em segurar posição na empresa X, porque não consegue assumir o fato de que levou prejuízo, ou porque realmente acredita que a empresa irá dar a volta por cima. Como vimos acima, enquanto estiver com esse pensamento estará deixando de crescer sua carteira de forma expressiva e prejudicará a saúde da sua carteira.

Se a empresa piorou, tente entender o porque ficou ruim, localize o motivo. Aprenda com isso, e use de lição para as próximas posições. Se tem muitas empresas nesse barco, reavalie seus planos, objetivos e a maneira que tem selecionado as empresas provavelmente algo deve estar errado no seu método de investimento.

Investir no longo prazo pode ter um lado emocional mais complicado do que parece. Sucesso nos seus investimento e até a próxima!

 

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NYSE: Vendas Março 2015 – HSBC

hsbcA primeira ação a ser retirada da minha carteira no exterior foi o HSBC, ela foi uma das primeiras empresas que eu comprei no exterior, na época eu avaliei diversos outros bancos do mesmo porte do HSBC e o que me motivou a comprar foi a relativa melhora nos fundamentos do HSBC e a forma como ele passou pela crise de 2008, que afetou o banco bem menos que os demais concorrentes.

Depois que comecei a dar mais algumas lidas em alguns balanços do banco ficou claro do porque a crise de 2008 não o afetar tanto quanto os concorrentes.

Como pode ser visto na imagem abaixo o banco está mais concentrado em mercados emergentes, em especial Hong Kong e China, os emergentes sofreram bem menos que os desenvolvidos na crise de 2008 boa parte motivada pelo forte crescimento da China e o boom das commodities, um cenário que pertence ao passado, todos sabemos que os mercados emergentes estão enfrentando fortes dificuldades para encontrar novamente o caminho do crescimento e isso de acordo com analistas tende a durar um bom par de anos.

 

hsbc presença

Quando comprei as ações, sabia que o banco já estava enfrentando dificuldades nos mercados emergentes, acompanhei diversas analises e ouvi as teles e todos questionavam essa dificuldade que o HSBC vinha encontrado em achar um crescimento orgânico em meio a todos esses problemas nos mercados emergentes. Enfim eu acreditava na diretoria e resolvi pagar pra ver.

Fechado o ano de 2014 o banco não conseguiu cumprir as metas de crescimento e além disso teve um resultado bem inferior aos dos piores analistas projetavam:

  • Lucro EBITDA de 2013 em US$ 19 bilhões
  • Lucro EBITDA de 2014 em queda para US$ 14 bilhões, sendo que nesse ultimo tri teve um prejuízo EBITDA de 2,4 bilhões.

Eu sei que o prejuízo foi não recorrente uma cifra de US$ 5,9 bilhão por conta de multas e todo esses processos de corrução que andam rondando a imagem do banco e não para por aí, pelo que li o governo americano já tem engatilhado uma serie de multas para ser aplicada na instituição em 2015, tanto que o CEO disse já estar provisionado dinheiro no caixa para eventuais custas no processos, isso sem contar nas demais despesas que um processo traz junto, como advogados, gastos com marketing para recuperar a imagem do banco, enfim os efeitos podem ser maiores do que possamos imaginar.

Outro ponto negativo que acompanhei no cast foi que os analistas questionaram o banco sobre a preocupação em redução das despesas administrativas que saltaram de 49 para 52 bi em 2014 e a administração disse que não tem nenhum programa nesse sentido, que o objetivo deles no momento e fazer a reestruturação fechando agencias e operações que não estão trazendo resultados e só depois pensar em cortar custos, ou seja a tendência é que os lucros fiquem ainda mais enxutos.

Pode até parecer que esses foram os motivos que me levaram a zerar a posição no HSBC, mas no caso o motivo foi o fato da complexidade que é analisar um banco do tamanho do HSBC, eu até hoje fico me perguntando que diabos me deu na cabeça de comprar ações de uma empresa tão complexa, são muitas variáveis a ser analisar por exemplo ele atua em diversos países, então tem fatores cambiais, macro e micro econômicos que podem influenciar, sem contar na diversidade de regulações que eles enfrentam, as quantidades enormes de produtos que o banco oferta e tentar entende-los não é uma tarefa nada fácil.

Estou focando meus investimento em empresas que possuam um case de negócio bem simplificado e fácil de entender, meio que uma filosofia Warren Buffett de ser, acho que quanto mais complexo é a operação de uma empresa, maiores são as chances de você errar na analise. Compare o case de negócio de uma Coca-Cola com um banco diversificado como HSBC e você vai entender que com 3 segundos você consegue definir o case de negócio da Coca (“vende refrigerante e bebidas”) já o do HSBC seria preciso uns 3 a 4 parágrafos para descrever o que ele faz.

Pra resumir os pontos negativos que vejo no momento:

  • Case de negócio muito complexo.
  • Enfraquecimento nas economias onde atua e sem perspectivas de crescimento por um bom período de tempo.
  • Custos administrativos aumentando e sem política de redução no curto prazo.
  • Prejuízos em várias operações de países específicos e mercado importantes para o banco.
  • Processos jurídicos que gerarão altos custos não recorrentes.

Venda realizada em 2 de Março de 2015

Venda de março de 2015 na bolsa de New York
Empresa Código Qtde
HSBC HOLDINGS PLC  HSBC   19

Já atualizei a minha carteira com essa venda.

 

Compras NYSE Abril 2014 – HSBC

hsbc-sfSpanDentre as minhas escolhas iniciais no mercado americano não poderia faltar uma empresa do setor financeiro como bancos são de analise extremamente difícil por exigir uma serie de fundamentos totalmente diferentes das outras empresas eu optei por seguir nesse setor a mesma linha dos demais e optar apenas por empresas blue chips não porque são mais rentáveis mas porque são mais estáveis principalmente durante grandes crises.

Como eu mencionei no artigo sobre a compra da Baxter em abril eu efetuei a compra de algumas empresas, mas estou fazendo a analise desses ativos separadamente. Abaixo segue dados sobre a compra da:

HSBC Holding – HSBC – 19

HSBC Holding – HSBC

HSBC é uma das maiores instituições financeiras do mundo, conforme podemos conferir na pagina da empresa possui ótimos números, bem diversificada tanto em portifólio quando geograficamente. Assim como temos os grandes bancos aqui no Brasil que mesmo que venha uma crise severa o governo teria que socorrer os bancos pois a carteira desses bancos é de uma parcela considerável da população o mesmo vale para o HSBC a um nível asiático, metade das suas receitas vem de Hong Kong e países asiáticos. Read more

HSBC Holdings – HSBC

HSBC Holdings – HSBC

HSBCHSBC é uma das principais organizações de serviços bancários e financeiro do mundo. Seus produtos e serviços são entregues aos seus clientes através de quatro empresas globais, Retail Banking and Wealth Management, Commercial Banking, Global Banking and Markets, and Global Private Banking que juntas tem o valor de mercado de U$ 125.410 bilhões de dólares. Ela opera através de empresas estabelecidas ha muito tempo e tem uma rede internacional de 7.200 escritórios em 85 países espalhados pelas 6 principais regiões continentais do globo, Europa, Hong Kong e resto da Asia, Oriente médio, America do Norte e America Latina e mais de 58 milhões de clientes Read more