Porto Seguro SA – PSSA

Porto Seguro SA – PSSA

portoA empresa foi fundada em 1945 e atua na área de seguros principalmente no mercado brasileiro. A empresa oferece seguros para automóveis, residência e previdência. Em 2009 a empresa ficou associada com o grupo Itau Unibanco e passou a ofertar planos de assistência à saúde e odontológico.

Além disso a empresa atua em outros segmentos de menor expressão dentro do caixa da empresa como consórcios, monitoramento e rastreamento de veículos e venda de autopeças através da Renova.

receita seguro

A Porto Seguro além de atuar no mercado brasileiro tem forte representatividade no mercado uruguaio sendo a segunda maior seguradora do Uruguai. Vejo o Market Share da empresa no mercado brasileiro:

market share porto

 

Em empresas de seguro é importante acompanharmos o Índice Combinado que é um indicador que mede o resultado operacional de uma seguradora. Ele é basicamente o índice de sinistralidade com o índice de despesas. Sempre que o índice combinado for inferior a 100 significa que a seguradora obteve lucro.

indice combinado

Outro fator que podemos acompanhar em seguradoras é o resultado financeiro da empresa pois basicamente a empresa de seguro recebe o dinheiro antes de oferecer o serviço, é muito importante como eles tem conseguido fazer mais receita reinvestindo esse capital. Veja que esse resultado financeiro nesse tipo de empresa sempre tem um impacto considerável. Para medir isso usamos o Índice Combinado Ampliado que corresponde ao Índice Ampliado e somasse a isso o resultado financeiro.

incice combinado ampliado

 

 

Os dados da empresa
Ano Patrimônio Receita Lucro Liq Div/PL Margem OP FCL Payout DPA LPA IC ICA
2004 939 2.894 149 0% 5%   14% 0,27 1,94  
2005 1.095 3.525 248 0% 7%   11% 0,37 3,22 101,70 89,00
2006 1.529 4.176 460 0% 11% 94 11% 0,66 5,97 93,80 81,40
2007 1.814 4.091 419 0% 10% 161 11% 0,61 5,44 94,20 83,50
2008 1.964 4.825 290 0% 6% 173 35% 0,44 1,26 98,60 89,80
2009 2.117 6.514 318 0% 5% 1.299 47% 0,46 0,97 98,50 90,00
2010 4.442 8.909 623 0% 7% 140 28% 0,53 1,90 96,30 88,50
2011 4.703 9.884 580 0% 6% 333 59% 1,04 1,77 99,30 91,20
2012 5.074 0 680 0% 0% -540 46% 0,97 2,09 99,00 90,70
2013 5.894 5.974 1.397 0% 23% 1.022 25% 1,09 4,33 87,40 80,30

 

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*Valores em R$

BVMF: Compras Setembro 2014 – PSSA3 – AEFI11

BVMF: Compras Setembro 2014 – PSSA3 – AEFI11

size_590_porto-seguroDepois de vender a minha posição no Banco do Sergipe SA – BGIP4 – precisava de alocar o dinheiro em outra empresa, juntei com os dividendos recibos no mês e resolvi aplicar na Porto Seguro SA – PSSA3 eu já vinha acompanhando os balanços da seguradora a um bom tempo, tanto que foi ela que me motivou aportar na Aflac nos USA. Além dessa compra também efetuei um aporte no FII AESAPAR – AEFI11.

Compra de setembro de 2014 na bolsa de São Paulo
Empresa Código Qtde comprada
Porto Seguro SA  PSSA3 100
AESAPAR AEFI11 12

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

Porto Seguro SA – PSSA3

Do ponto de vista do consumidor eu não gosto de seguradoras. Afinal, parece que o dinheiro que pagamos pelo prêmio entra em algum buraco negro, para nunca mais ser visto novamente. Eu nunca precisei de acionar o sinistro, e prefiro manter assim, pois isso significa que algum tipo de tragédia provavelmente teria acontecido.

No entanto, a partir da perspectiva de um investidor as companhias de seguro muito me agradam. Elas basicamente recebem os prémios na frente e começam a investir o capital no ínterim até que você faça um pedido de sinistro. É uma fonte de baixo custo do capital, o chamado float, e essas empresas ficam com os ganhos (ou perdas, Deus nos livre…) que colhem com o dinheiro de outras pessoas. Se as companhias obter lucros sobre os prêmios cobrados, você como investidor numa empresa assim também terá direito a esses lucros.

É óbvio que é um modelo de negócio fantástico e de fácil compreensão, talvez por isso provavelmente que Warren Buffett é um grande fã de companhias de seguro. Veja uma de suas cartas a Berkshire escrita a 21 anos atrás, quando WB investiu na GEICO.

Os números da Porto Seguro tem sido bastante constante, a empresa está com um bom Fluxo de caixa Livre, teve apenas um ano negativo em 2012 mas foi por conta de um ajuste contábil. Quanto ao lucro a empresa em 2013 teve um não recorrente de 700 milhões referente ao ganho de causa do COFINS o que levou a uma distorção, mas a empresa vem mantendo um crescimento constante.  Margem vem crescendo consideravelmente, sobre a dívida no caso não tem muito o que se falar visto que seguradora não possuem dividas.

SEGURO

O LPA em 10 anos saiu de R$ 0,64 para absurdos R$ 4,32 nós traz um crescimento médio por ano de 21 % e o dividendo por ação saiu de R$ 0,27 em 2004 para R$ 1,09 em 2013 levando-se em conta que a empresa possui uma taxa de payout histórico na casa de 40% acredito que ainda possa crescer mais uns 10% de payout sem afetar em nada o poder de crescimento e investimentos da empresa.

Eu ainda não consegui levantar o histórico de 10 anos do Índice Combinado da Porto mais levando-se em conta 2012 e 2013 o índice vem se mantendo estável em 96%

Se levarmos em conta que o mercado de seguros no Brasil ainda é muito pouco explorado podemos imaginar um crescimento maior nos próximos anos.