Agosto de 2015 – Dividendos recebidos

Stocks_dividend_buyEsse é o meu assunto favorito no blog, falar sobre recebimentos de dividendos é muito bom, de certa forma cada mês que escrevo artigos como esse é como se fosse dado mais um passo rumo a independência financeira. Chega a ser fantástico se levarmos em consideração que esse montante que estou a receber nesse mês é fruto de uma ação que tomei no passado e que vai me beneficiar por anos trazendo um retorno passivo.

Os destaques do mês foram:

  • Ultrapar: A empresa apresentou um bom resultado nesse 2T15 com um crescimento de +10% no lucro e +19% no EBITDA em relação ao 2T14. Um destaque maior foi para a Oxiteno que teve um salto de 98 para 203 milhões no EBITDA. A ponta negativa ficou com a Extrafarma que apesar de crescer acima da média das farmácias teve uma queda de -38% no EBITDA, no entanto a receita cresceu 17% saindo de 308 milhões para 359 milhões. Vale lembrar que teve que teve um crescimento no número de lojas, mas também dentro das lojas já existentes tiveram um crescimento na faixa de 12% na receita. Claro que esse retorno da Extrafarma virá mais pra frente pois a Ultrapar ainda está estruturando a operação e certamente alguns custos serão cortados no futuro, um destaque seria a estruturação que estão fazendo no novo CD no Ceará que servirá de base para distribuição e gerará benefícios nos próximos anos. O cenário será desafiador para o varejo nos próximos trimestres, por exemplo lancei esses dias no Twitter do blog a informação que a queda no consumo de combustíveis nos postos havia diminuído, mas eu acredito que o mix de produtos que a ULTRAPAR possui dá a ela numa vantagem competitiva.


Agosto de 2015 - Dividendos recebidos na BVMF
Ativo Cód Valor
FII AG CAIXA AGCX11 R$ 32,00
FII BB PRGII BBPO11 R$ 21,64
FII BMBRC LC BMLC11B R$ 31,20
FII BC FUND BRCR11 R$ 29,29
FII CX CEDAE CXCE11B R$ 15,22
FII MTGESTAO DRIT11B R$ 19,68
FII OURINVES EDFO11B R$ 13,54
FII GALERIA EDGA11B R$ 27,79
FII EUROPAR EURO11 R$ 39,00
FII ANH EDUC FAED11B R$ 22.47
FII RIOB RC FFCI11 R$ 14,51
FII RB CAP I FIIP11B R$ 14,72
FII S F LIMA FLMA11 R$ 41,39
FII CSHGSHOP HGBS11 R$ 27,60
CSHG JHSF PRIME OFFICES  HGJH11 R$ 9,10
FII CSHG LOG HGLG11 R$ 17,40
FII HG REAL HGRE11 R$ 23,20
MAXI RETAIL  MAXR11B R$ 73,12
FII D Pedro PQDP11 R$ 4,67
FII Hotel Maxinvest HTMX11B R$ 18,71
FII RBPRIME1 RBPR11 R$ 2,10
BANCO BRADESCO SA BBDC3 R$ 3,52
TOTVS SA TOTS3 30,49
ULTRAPAR UGPA3 104,00
WEGE WEGE3 24,89
Total   R$ 661,25

Agosto de 2015 - Dividendos recebidos na NYSE
Ativo Cód Valor
PROCTER & GAMBLER CO PG 6,50
COLGATE-PALMOLIVE CL 3,72
PAYCHEX INC PAYX 5,29
Total  R$ 48,86 US$ 15,51

Total Geral: R$ 710,11

  • Dólar utilizado para conversão: R$ 3,15 (veja aqui)
  • Valores de dividendos das ações de NYSE já são declarados como líquidos, ou seja considerando o imposto de renda.

Acompanhe na pagina com as atualizações dos rendimentos mensais e veja como anda a evolução da minha carteira.

Veja como funciona os dividendos no EUA.

Conforme anunciado nesse post resolvi fazer um Trade de Valor com a ação da Manhattan Associates Inc. Abaixo a tabela com as operações de compra e os respectivos ganhos/perdas:

Trade de Valor: Manhattan Associates Inc - MANH
DATA QTDE PREÇO COMPRA GANHO US$ GANHO R$ GANHO % US$ GANHO % CAMBIAL
09/02/2015 73 48,99 675,98 2.595,76 18,90 27,81
09/03/2015 66 49,90 551,10 2.116,22 16,73 22,63
27/04/2015 33 54,55 122,10 468,86 6,78 8,11
11/05/2015 39 53,09 201,24 772,76 9,72 12,44
13/07/2017 38 61,32 -116,66 -447,97 -5,01 -6,16
07/08/2015 22 63,67 -119,24 -457,88 -8,51 -9,06
         
         
TOTAL 271 53,40 1.314,52 5.047,76 9,08 11,74

Estou com a ideia de falar melhor sobre esse trade de valor e a eminente recessão na china, enfim talvez faca um video ou comente no post de compra desse mês.

Avaliar ação com Fluxo de Caixa Descontado – DCF

cash flowInvestir no mercado de ações não é lá uma tarefa muito simples, exige um bocado de paciência e dedicação para com o tempo aprender a avaliar melhor as empresas. De modo geral a primeira preocupação do investidor iniciante é como mensurar o preço de uma ação, muitos perdem horas e horas garimpando no mercado em busca de uma “grande oportunidade”.

Particularmente eu não gosto muito dessa historia de ficar gastando tempo garimpando empresas em busca de uma ação barata, na verdade se olhar minha carteira de ações vai perceber que tenho muitas empresas que estão sendo comercializadas com o preço acima do valor justo.

Hoje no mercado temos uma grande diversidade de métodos para fazer valuation e determinar o valor justo de uma ação, claro todos eles tem seus pontos fortes e fracos. Uma armadilha muito comum nesses métodos é que boa parte deles prometem formulas magicas, muitos investidores ao aprender um método querem usá-lo para todos empresas, existem empresas que tem performances diferentes e assim devem ser analisadas. Não podemos usar o mesmo método de precificação de uma empresa de crescimento de dividendos para uma que não distribui dividendos, simplesmente não vai funcionar.

Muitos investidores utilizam o indicador de P/L para avaliar se uma empresa está acima ou abaixo do valor justo, pra mim é um dos piores indicadores para se avaliar uma empresa, isso porque o preço que negociamos por uma empresa na bolsa é sempre sobre as expectativas futuras e o P/L é engessado em informações  do passado, considera eventos não recorrentes, entre muitos outras deficiências. Minha recomendação é esquecer esse indicador pois na pratica não vai lhe ajudar em nada na construção da sua carteira.

O primeiro passo antes de partir para o estudo da precificação é definir um conjunto de metas e regras para se investir, veja aqui. Escreva isso num papel e cole ao lado da sua mesa de forma que todas as vezes que for comprar uma empresa tenha a certeza que passou por todos os seus crivos, claro com o tempo você pode ir mudando-o a medida que sua experiência e conhecimento no mercado vão aumentando. Esses termos não devem ser engessados mas também não devem mudar a cada fase da lua.

Limitações do método

O único ponto que devemos observar antes de avaliar uma empresa com o DCF é certificar se a empresa em analise possui lucros previsíveis, ou seja esqueça empresas cíclicas ou aquelas que estejam passando por momentos incertos nas taxas de crescimento. O ideal seria pegarmos empresas que apresentam um crescimento constante nos resultados isso torna a empresa previsível nos crescimento de lucros.

Por exemplo as empresas que por qualquer motivo tiverem algum prejuízo dentro de 10 anos podem ser consideradas imprevisíveis e não devemos utilizar o DCF para calcular o seu valor justo.

Também deve-se utilizar apenas números recorrentes, é importante retirar do cálculo os crescimentos de lucros oriundos de eventos não recorrentes no balanço.

Na teoria

formula dcf

Os indicadores que utilizo no cálculo do DCF são:
– Tangible Book
– Taxa de desconto
– Fluxo de Caixa Livre por ação
– Taxa de crescimento não recorrente atual
– Taxa de crescimento final.

Tangible Book a formula padrão utiliza o valor patrimonial da empresa, mas eu não gosto de usar pois nele tem o Goodwill que não vale nada quando uma empresa é liquidada por isso utilizo o Tangible Book que nada mais é que o Patrimônio liquido retirando-se o intangível depois divide-se pelo total de ações em circulação para saber o valor de Tangible Book por ação.

Taxa de desconto: essa taxa é o percentual que você estipula para investir seu dinheiro numa ação em detrimento de outro investimento. Alguns usam uma taxa média de retorno do mercado de algum índice estilo IBOV, S&P500 ou mesmo uma taxa de juros para renda fixa.

Gosto de usar uma taxa de 10% para empresas americanas e 12% para empresas brasileiras comentei sobre a taxa de descontos nesse post onde expliquei com calcular o valor intrínseco para empresas de crescimento de dividendos. Sobre isso não é nada arbitrário cada investidor define um parâmetro que lhe deixa mais confortável, mas sugiro algo em torno de 10–20%.

Fluxo de Caixa Livre por ação: é possível utilizar três parâmetros, alguns investidores utilizam o LPA (lucro por ação), outros usam o FCL (fluxo de caixa livre por ação) e alguns casos pode-se usar o EBITDA por ação.

Algumas empresas que tem forte resultado financeiro eu acabo utilizando o LPA ao invés do EBITDA, um exemplo seria seguradoras onde o resultado financeiro a grosso modo pode ser considerado como parte do resultado operacional o que acaba me levando a escolher o LPA no calculo de DCF.

Warren Buffett utiliza DCF em suas analises pegando o caixa liquido gerado a partir do negócio, considerando despesas não caixas, como depreciações e amortizações menos despesas de manutenção de caixa em equipamento e propriedades (CAPEX) o que é algo muito próximo do Fluxo de Caixa Livre (FCL) de uma empresa.

De modo geral deve-se conhecer o case de negócio da empresa pra discernir se seria melhor usar o FCL, EBITDA ou o LPA.

Taxa de crescimento: esse é o grande calcanhar de Aquiles da formula determinar a taxa de crescimento dos lucros mais próxima da realidade é fundamental para o acerto no cálculo.

O período que utilizo é de no mínimo 10 anos então pego o crescimento dos últimos 10 anos e aplico como taxa de crescimento para os próximos 10 anos. Verifico se a tendência dos últimos 5 e 1 ano é de alta ou de baixa, se for de alta mantenho a taxa se for de baixa tento uma “média” dos 3 períodos para depois determinar a taxa de crescimento dos próximos 10 anos.

Também deve-se ter uma preocupação com a taxa final de crescimento que deve ser menor que a taxa inicial pois de modo geral os lucros das empresas tendem a se estabilizar depois de determinados anos de crescimento, afinal nenhuma empresa no mundo conseguiria crescer pra sempre. Nesse ponto eu coloco uma taxa bem mais conservadora para os próximos 10 anos seguintes ao período anterior com isso compreendo 20 anos de taxa de crescimento dos lucros.

Colocamos tudo isso junto para chegar na tão esperada margem de segurança. Uma vez que determinamos o valor justo e o preço da ação sempre temos basta diminuir um pelo outro para achar a margem de segurança da ação.

Uma armadilha muito comum para investidores de valor é comprar uma empresa que acredita ter um desconto mas não perceber que esse desconto do preço justo se deve a uma deterioração do seu case de negócio. Por isso é muito importante manter além de uma analise quantitativa aprimorar sua analise qualitativa que pra mim essa é a analise mais importante.

Na prática

Vamos pegar um exemplo de estudo utilizando ações de uma empresa que tenho na carteira a GAP INC – GPS, pra facilitar vamos pegar o lucro por ação na analise, primeiro levantamos os dados:

Dados GPS
Indicador Valor
Preço atual $ 38,22
LPA 2015 $ 2,87
Cresc. LPA 5 anos 12,68 %
Cresc. LPA 10 anos 9,02 %
Taxa de desconto 11%
Tangible book $ 6,44

Eu gosto de utilizar a taxa de crescimento dos 5 anos nos primeiros 10 anos e depois utilizar a taxa de 10 nos últimos 10 anos, isso quando a empresa apresenta um crescimento maior nos últimos 5 anos do que nos últimos 10, se o case de negócio está se deteriorando utilizo o crescimento menor no primeiro período e depois dou mais um desconto na taxa para o período final. Com todos os dados em mãos basta colocarmos na calculadora e ele nos dará o valor justo calculado.

DCF

Utilizando as informações que temos atualmente constatamos que a GAP Inc (GPS) está 43% abaixo do valor justo para a sua geração de lucro, hoje ela está cotada na bolsa a 38 dólares sendo que o justo deveria ser 67 dólares dando aí uma boa margem de segurança para o investidor que queira adquirir GPS.

Vamos fazer uma segunda analise de uma empresa brasileira no caso peguei o exemplo do ADR da Ultrapar Participações SA – UGP no caso da Ultrapar vou pegar o FCL dela pra termos uma ideia melhor de uma segunda opção de calculo, os dados são:

Dados UGP
Indicador Valor
Preço atual $ 21,91
FCL 2014 $ 0,92
Cresc. FCL 5 anos 14 %
Cresc. FCL 10 anos 8 %
Taxa de desconto 13 %
Tangible book $ 3,41

Colocando os dados teremos uma leve sobrevalorização das ações da Ultrapar. Tudo bem que são só 4% acima do valor justo, sinceramente eu até consideraria ela dentro do valor justo. A ideia de trazer o exemplo para visualizarmos as duas situações.

ultrapar dcf

Utilize o link a seguir para abrir a calculadora e avaliar ação com o fluxo de caixa descontado: link calculadora.

Como utilizo o método

No período que estou montando minha carteira de ações não me preocupo muito em comprar uma empresa acima ou abaixo do valor intrínseco, tanto que se pegar minha carteira de ações dos USA vai identificar diversas empresas que estão bem acima do valor justo, isso não me incomoda porque sei que para o pequeno investidor que realiza aportes mensais não faz diferença o valor de compra, além do fato que meu perfil de investimento é de buscar empresas excepcionais e com forte geração de caixa, não estou em busca de pechinchas.

Depois da carteira montada chega a hora de definir onde aportar, nesse momento é quando mais utilizo o DCF, faço meu aportes baseado no valor justo. Calculo a cada trimestre o DCF das empresas que tenho na carteira e vou aportando na que tiver o melhor preço justo.

Conclusão

O mais complexo na valuation de uma empresa utilizando o fluxo de caixa descontado é conseguir achar a taxa de crescimento futura correta, errar nessa hora vai te levar a uma avaliação incorreta. Existem alguns exercícios que podemos ir praticando que podem nos ajudar muito nossa experiência na precificação, mas isso é assunto para um próximo post.

Vale sempre lembrar que mais importante do que analisar o preço de uma ação é entender o case de negócio da empresa, nesse artigo deixo uma serie de dicas sobre como analisar melhor uma empresa. Espero que o artigo tenha lhe ajudado e se possível deixa um comentário com suas opniões são sempre muito importantes pra mim.

LINK CALCULADORA

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BVMF: Compras Março 2015 – CIEL3 – UGPA3

Minha ultima compra de empresa no mercado brasileiro foi em novembro de 2014, de lá pra cá meu foco foi no mercado Americano, depois da venda do Paraná Banco juntei com os dividendos que estavam na conta e efetuei a compra de CIELO e ULTRAPAR.

Compra de março de 2015 na bolsa brasileira
Empresa Código Qtde
CIELO SA  CIEL3   100
ULTRAPAR PARTICIPAÇÕES SA UGPA3   30

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

CIELO SA – CIEL3

Empresa excelente, já possuo posição nela a bastante tempo e venho acompanhando sua evolução a cada semestre, tinha bastante tempo que não fazia um novo aporte, mas isso foi porque estava reestruturando minha carteira de ações, passado esse primeiro momento agora posso retomar os aportes regulares nas empresas.

A Cielo vem tendo um crescimento da receita e dos lucros bem orgânico, o principal impulsionador para isso é as antecipação de recebíveis e acredito que esse carro chefe tende a se expandir ainda mais nós próximos anos dado o cenário econômico desafiador do mercado brasileiro.

O que mais me motivou a um novo aporte na empresa foi a Joint Venture que pode abrir um novo nicho de negocio, se a Cielo conseguiu manter o controle de custos por serviço que tem na controladora é certo que o negócio de cartões com o BB tem tudo para ser um sucesso. Tem que acompanhar para ver se o aumento no endividamento e posteriori pagamento do juros vão corroer os lucros estimado de 400 milhões a entrar no caixa da empresa.

cielo jv bb

A participação do BB cartões no mercado é de 25% e a Cielo está entrando com 9bi para a criação dessa JV se comparamos com a aquisição que o Itau fez da Credicard do Citi Bank no ano passado que foi de 3bi, mas que tem apenas 4% do market share de cartões, deixa claro que a priori o negócio da Cielo x BB foi fechado com o excelente desconto.

ULTRAPAR PARTICIPAÇÕES SA – UGPA3

Eu já falei recentemente da empresa nesse post, mas só pra reiterar que a minha expectativa sobre a Extrafarma permanece e acredito que com o tempo a empresa tende a tirar bons frutos dessa aquisição, uma vez que eles já possuem um excelente histórico visto que fizeram no passado com o posto Ipiranga.

Esse primeiro momento temos um custo elevado para fazer a integração dos processos e estruturação, além do fato da abertura de novas lojas, mas depois que a coisa estiver consolidada eu acredito que o EBITDA vai começar a crescer com mais força e isso vai ser refletido nos dividendos e nos lucros.

extrafarma

 

 

BVMF: Compras Novembro 2014 – UGPA3

BVMF: Compras Novembro 2014 – UGPA3

extrafarmaprofile_554567_610_335Após a venda no inicio do mês da ELPL eu investi o capital na Ultrapar. Eu gosto de empresas que são bem administradas e com um mix de produtos resilientes e a Ultrapar se encaixa bem nesse perfil.
A saída da ELPL segue a minha tendência de diminuir a exposição da minha carteira em empresas de mercado regulatório. Meu perfil no momento tem sido buscar empresas com produtos no qual o consumidor continuará a adquirir mesmo se houver crises sistêmicas.
Compra de outubro de 2014 na bolsa brasileira
Empresa Código Qtde
ULTRAPAR PARTICIPACAOES SA UGPA3 100

Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

ULTRAPAR PARTICIPAÇÕES SA – UGPA3

 

A empresa vem fazendo seu dever de casa, buscando um crescimento orgânico e com um mix de produtos muito interessantes. Essa holding possui empresas em diferentes tipos de negócios e consegue fazer a sinergia entre essas áreas. A empresa em 2007 adquirir o posto Ipiranga e conseguiu fazer a expansão da rede de forma que atualmente representa mais de 50% de sua receita.
Eu não investi antes na Ultrapar porque eles possuem uma margem muito estreita e eu não me sentia confortável quanto a isso. Grave equívoco, pois com o tempo passei a entender um pouco mais sobre holdings e de modo geral elas preferem empresas com forte geração de caixa mesmo que para isso tenham as margens exprimidas.
Essa geração de caixa acaba lhes proporcionando oportunidades de investimento, como foi o caso mais recente que é a associação com a Extrafarma que passou a fazer parte do balanço nesse ano, com isso existe uma expectativa do mercado que os resultados melhorem consideravelmente, acredito que esse seria o melhor momento para o investidor entrar na empresa, também é preciso ter muito cuidado e acompanhar de perto porque qualquer deslize pode ser muito prejudicial.
Voltando para o principal destaque da empresa, que é ter produtos resilientes a crises, vou te dar um exemplo disso:
gas ultrapar
O gráfico acima mostra as vendas da Ultragaz no setor de gas envasado para os consumidores, é um produto essencial nas casas dos brasileiros, hoje em dia ninguém cozinha sem gas de cozinha, veja que tem dois momentos cruciais nesse gráfico que é em 2002 quando o preço do produto subiu 50% e em 2008 com a crise mundial, independente do preço subir ou o consumidor ficar sem dinheiro o produto continua vendendo. Precisa comentar mais alguma coisa ??? acho que já dava pra parar por aqui rsrsrs
O mesmo vale para os outros produtos como combustível, produtos petroquímicos como insumos para detergentes e para o agronegócio, mais recentemente foi incluída a linha de remédios.
Olhando para um quadro quantitativos da empresa temos um crescimento importante na receita da companhia reflexo das boas aquisições que foram sendo feitas ao longo de sua história. A receita saiu de 4 bilhões em 2004 e 2013 bateu na casa praticamente dos 61 bilhões. O lucro veio acompanhando esse crescimento lógico respeitando as margens sempre baixas da empresas, enfim isso é uma característica de holdings se quiser entrar num negócio desse precisa aceitar isso.
As margens baixas podem ferrar a empresa em dois momentos:
1 – crise sistêmica: isso não se pode controlar, portanto tome muito cuidado ao comprar uma empresa com margens muito baixas, tenha certeza que seus produtos conseguem suportar a crise sem grandes dificuldades.
2 – endividamento descontrolado: isso a administração pode controlar, aqui você vai medir se a empresa de margem baixa está sendo bem administrada. Acompanhe de perto e questione o RI acerca do endividamento máximo do EBITDA que eles aceitam e veja se estão cumprindo com esses parâmetros.
Enfim a empresa mantém um payout muito confortável de 50%. Eu já disse antes mas torno a repetir aqui gosto de empresas com payout nesse patamar de 50% eu vejo que o importante é manter um crescimento dos dividendos através de uma geração de caixa, mas eventualmente a empresa pode passar por dificuldades por isso é importante ter uma margem para aumentar no curto prazo a distribuição de dividendos, caso seja necessário.
Enfim é uma empresa que por ser muito agressiva exige um certo de cuidado maior no acompanhamento não é igual um Bancão ou uma CIELO que é só comprar e bater o olho no balanço ver se fechou com lucro e partir pra próxima.

 

 

Ultrapar Participações SA – UGPA3

Ultrapar Participações SA – UGPA3

posto-ipiranga-3Ultrapar é uma holding que atua principalmente no fornecimento de combustíveis, a empresa é a dona dos postos Ipiranga, muito conhecido na mídia pelas propagandas divertidas. Quem me acompanha no blog sabe que eu adoro empresa bem administradas, a Ultrapar consegue fazer agua brotar da rocha, sobreviver e ainda por cima se destacar num mercado onde o principal concorrente é o governo, que oferece a sua queridinha Petrobras todos os “privilégios” de uma estatal. Enfim a Ultrapar vem mostrando a Petrobras que é possível sim fazer dinheiro com petróleo nesse país, desde que seja bem administrado.

A empresa nem sempre foi grande ela começou vendendo gas de cozinha com uma incrível frota de 3 caminhões e 166 cliente rsrsrs é sério foi assim que a empresa começou, daí surgiu a Ultragaz em seguida veio a Oxiteno que é uma empresa especializada na comercialização de produtos petroquímicos.

O boom da empresa só aconteceu em 2007 quando adquiriu o Ipiranga. A empresa continuou se expandindo e em 2008 a compra da União Terminais torna a Ultracargo a maior empresa de armazenagem do país. Em 2009 é adicionada a representação dos postos Texacos no portifólio da empresa. Em 2013 a empresa anuncia a associação com a maior rede de drogarias do norte/nordeste a Extrafarma.

O que me chama mais atenção na empresa é essa política de expansão, trazendo cada vez mais diversificação para o negócio, afinal conseguir gerenciar todos esses negócios tão diferentes uns dos outros e faze-los gerarem lucros de forma crescente como tem feito ao longo do tempo, mostra a qualidade e competência da equipe que trabalha na Ultrapar.

Abaixo você pode acompanhar a representação de cada empresa no resultado da Ultrapar:

ebitda ultrapar

 

Apesar de a empresa estar fortemente sustentada no Ipiranga veja que cerca de quase 50% do seu lucro vem de outras 4 empresas de setores totalmente diferentes, isso garante uma certa segurança para o investidor. Dessas 4 uma foi integralizado apenas esse ano no balanço e ainda está em fase de transição, ou seja no futuro se fizerem tudo certo essa diversificação deve ficar mais bonita ainda.

Os dados da empresa
Ano Patrimônio Receita Lucro Liq Div/PL Margem OP FCL Payout DPA LPA
2004 1.600 4.784 414 34% 9% 0 40% 2,34 5,91
2005 1.790 4.693 299 80% 6% 0 54% 1,99 3,69
2006 1.933 4.794 282 77% 6% 99 15% 0,52 3,48
2007 4.600 19.921 181 69% 1% -315 17% 0,22 1,33
2008 4.692 28.267 390 78% 1% -653 23% 0,66 2,87
2009 4.845 36.097 437 86% 1% 133 14% 0,44 3,21
2010 5.175 42.481 765 104% 2% 604 44% 0,62 1,41
2011 5.577 48.660 853 100% 2% 252 60% 0,94 1,57
2012 6.006 53.869 1.027 104% 2% 878 54% 1,02 1,89
2013 6.547 60.940 1.229 106% 2% 833 58% 1,32 2,26

 

Legenda:

  • Div / PL – Divida pelo Patrimônio Liquido.
  • FCL – Fluxo de caixa livre.
  • DPA – Dividendo por ação.
  • LPA – Lucro por ação.

Veja como eu analiso as minhas empresas…

Veja mais artigos sobre a Ultrapar Participações SA – UGPA3…

*Valores em R$