Como investidor de ações de crescimento de dividendos, queremos comprar ações que nos tragam bons retornos e um bom pote de dividendos.

• Veja mais sobre ações de crescimento de dividendos: Rumo à independência financeira com empresas de crescimento de dividendos

Uma das coisas importantes na hora de analisar uma empresa para colocar na carteira é saber se o crescimento desses dividendos estará seguro.

Uma verificação rápida e fácil que já discutimos aqui no blog é olhar para o payout de pagamento dos dividendos. Essa métrica mostra qual a porcentagem dos lucros está sendo paga em dividendos aos acionistas.

• Caso esteja analisando uma BDC, isso pode mudar um pouco. Então olhe esse artigo com análise de exemplo da ARCC: Compras SNA VICI ARCC GBDC ago24

Em geral, quanto menor essa métrica, melhor. Como regra geral, a maioria dos investidores mais conservadores entende que esses índices abaixo de 70% são sustentáveis. Para dar uma segurança maior, considero uma pontuação excelente com esse número abaixo de 60%.

Um Payout mais baixo é sempre uma vantagem para a trajetória de crescimento dos dividendos. Minimiza os impactos das flutuações de curto prazo nos lucros por ação.

Quando uma empresa tem um Payout próximo de 100%, deixa pouco espaço para manobras se os lucros caírem. Além disso, deixa pouca dinheiro para investir e expandir os negócios, comprometendo o crescimento futuro.

Existem algumas exceções quando se trata de alguns tipos de ativos. Falaremos na sequência.

O exemplo da bolsa de chicago e da Williams-Sonoma

Por exemplo, pegamos o caso da CME – CME Group Inc, que ganhou $10,11 de lucro por ação, pagou $9,92 de dividendos e tem uma taxa de Payout de 98%, considerada extremamente arriscada. Isso coloca em risco seu recorde de 14 anos de crescimento de dividendos da CME.

No caso da WSM – Williams-Sonoma, outra ação da nossa carteira pública, ela tem um ganho por ação de $8,60 e um dividendo de $2,10, colocando-a com um Payout de 24,42%, considerado muito seguro. Isso significa que essa ação provavelmente continuará a recompensar os acionistas de longo prazo com um aumento de dividendos no futuro. Isso indica que a empresa continuará a subir seu recorde de 18 anos de crescimento de dividendos.

No entanto, há exceções à regra da taxa de pagamento de 60%.

Empresas do setor público e utilidades

Por exemplo, empresas em certos setores, como serviços públicos, têm fluxos de ganhos fortes e defensáveis. Elas podem ter o luxo de distribuir uma parte maior dos lucros como dividendos aos acionistas devido à estabilidade dos seus negócios.

Empresas de tabaco

Outro exemplo são as empresas do setor de tabaco, que tendem a distribuir grandes porções de lucro líquido aos acionistas, já que não precisam de reinvestir de volta no negócio para aumentar receitas. Além disso, elas têm oportunidades limitadas de reinvestir seus fluxos de caixa com altas taxas de retorno que o negócio de tabaco já ofereceu no passado.

Dito isto, deve-se ser cauteloso em não colocar muito peso em tais empresas, porque, embora seus fluxos de receita tenham sido historicamente defensáveis e estáveis, há pouca margem de segurança em caso de choques imprevistos.

REIT e BDC

Falando em exceções, você deve observar que, para certas classes de ativos que têm repasses obrigatórios, como o Real Estate Investiment Trus – REIT e Bussiness Development Company – BDC, a taxa de pagamento dos dividendos que usamos nas Stocks não se aplica aqui.

• Entenda o que são REIT: Apresentando o mercado de REITs
• Entenda o que são BDC: BDC guia completo para investir e lucrar

Para os REIT, não usamos os lucros e sim o FFO por ação dividido pelo dividendo distribuído, então temos o Payout pelo FFO.

• Quer entender o FFO, temos um artigo na nossa área de membros que explica os principais indicadores para olhar em um REIT, caso ainda não tenha acesso pode consultar um post básico aqui: Indicadores fundamentalistas para analisar REIT

Gosto de usar um Payout de 80% ou menos do que isso como um parâmetro em um REIT para medir a sua segurança de dividendos.

Já no caso de BDC, utilizamos a cobertura de dividendos, com o indicador acima de 120% já é interessante.

Não fique preso a regras

Apesar de termos esses Payouts como parâmetro, busque entender caso a caso.

Olhe para um histórico de 5 ou 10 anos da empresa, veja se mesmo com um alto Payout ela continuou crescendo os lucros por ação. Isso será um primeiro sintoma de dificuldades e mau equilíbrio da distribuição com o que foi reinvestido para crescimento.

Em casos de empresas do varejo, tenho outra métrica mais elaborada para entender quando essas empresas começam a ter um risco maior de corte de dividendos. Isso ficará para um post futuro!

Não olhe apenas para o Payout

Não utilizo o Payout de forma isolada. Como disse, pode gerar distorções. Quando analisar empresas olhe para a relação entre lucros, dividendos e payout. Avaliar a tendência desses três indicadores dentro de uma década pode ser extremamente útil.

Em geral, procuramos empresas que aumentem lucros e dividendos e mantenham seu Payout relativamente estável dentro da sua média histórica.

Vamos pegar o exemplo da Coca-Cola KO, veja como a variação do Payout dela dos últimos 10 anos. Ela tinha uma média e, durante um período chegou a bater acima de 100% e ficou ali de 2017 até final de 2018. Isso era muito arriscado, foi um dos motivos que me fez manter a distância da empresa.

Também queremos evitar situações onde a administração esteja aumentando os dividendos por ação mais rápido do que o crescimento dos lucros por ação. A taxa de Payout subirá caso isso ocorra. Fique atento a esses detalhes.

Sem um crescimento constante nos lucros, é um movimento insustentável e o corte de dividendos será inevitável com o tempo.

Sem o crescimento dos lucros por ação, o crescimento futuro dos dividendos tem um teto. No entanto, pode-se observar que qualquer crescimento futuro no valor da ação também é impactado.

Os preços das ações podem não subir. Como em muitos casos, chegam até cair. Veja o exemplo comparativo:

• Coca-Cola KO +34% que manteve seu crescimento estagnado.
• Gladistone Commercial Corporation GOOD -3% que teve um corte de dividendos
• CME Group INC CME +161% que teve um bom crescimento de dividendos ao longo do tempo, mas com Payout preocupante.
• WSM William Sonoma +413%, bem acima dos demais ativos, pois seu Payout é seguro.

É inegável que quando uma ação cresce dividendos, a cotação acompanha.

Qualidade dos lucros

Outro fator de impacto é entender a qualidade dos lucros de uma ação. Queremos ativos cujo lucros sejam relativamente imunes aos ciclos econômicos. Isso facilita a previsão dos lucros futuros, o que permite que a administração da empresa tenha uma distribuição atual que seja suportável para o próximo ciclo.

Se os lucros da empresa não são defensáveis, mas flutuam, podemos ter uma ingrata surpresa na próxima crise.

Se os ganhos tendem a cair muito na próxima recessão, o risco de corte nos dividendos aumenta. É por isso que o Payout deve ser avaliado em conjunto com tendências de lucros por ação e dividendos por ação.

• Você pode ver esse nosso artigo sobre fosso competitivo para entender melhor como a empresa pode se defender de concorrentes: Os 14 fossos competitivos que você não conhecia e 4 que você já sabia

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Takeaway

Hoje mostrei para você alguns dos fatores que utilizo para medir o risco de um corte de dividendos. Apesar de todo essa análise e estudo, o risco sempre estará lá fora nos esperando. Podemos gerenciar e medir esse risco. Um investidor estratégico teria isso em mente.

O bom fator a considerar é que, em um portfólio diversificado composto por dezenas de ações, um corte de dividendo de 50% é fácil de superar se o restante dos componentes aumentar as distribuições para compensar o corte.

• Entenda porque é importante diversificar: 8 – Diversificação o que é e qual a quantidade ideal de ações que tenho que ter? #pp11

Além disso, ao vender após um corte de dividendos e reinvestir os recursos em uma empresa que continua crescendo dividendos, pode trazer uma renda positiva e benefício psicológico para o investidor.

Veja esses dois artigos:

1. Quando você acha que a melhor opção é esperar a ação recuperar para tentar sair no zero a zero: Não invista na bolsa de valores como um sócio torcedor
2. Você tem dificuldade em sair de um investimento ruim? Então leia isso e entenda melhor: Dificuldade em sair de um investimento ruim

Ter um plano de investimento que se concentre na segurança de dividendos, avaliação e gerenciamento sólido do seu portfólio de ações pode, em última análise, ser benéfico para incluir todos os fatores listados acima e ajudar o investidor a alcançar suas metas e objetivos.

• Veja esse outro conteúdo nesta mesma linha: Primeiro sintoma de um corte de dividendos