Esse mês a compra no exterior foi recheada, sigo montando minha carteira no mercado americano, com o planejamento que tenho feito faltam 2 empresas pra fechar a carteira de ações, mas ainda tenho que rever algumas empresas que já foram compradas ano passado para saber se continuarão na carteira.Esse mês vou começar a colocar nas minhas analises o valor da ação utilizando o modelo de desconto de dividendos proposto por Gordon, como o assunto é bem complexo a ideia é fazer um post explicando como calcular o valor e colocar algumas observações sobre alguns parâmetros que utilizo, acredito que pro final desse mês ou inicio do próximo eu devo estar lançando uma serie de posts explicando sobre o método de desconto de dividendos. Lembrando que é só mais um dado na analise de uma empresa e que ele independente de tudo não pode ser o único fator decisivo para entrar ou sair de um investimento o objetivo aqui no blog e montar uma carteira que gere bons e seguros rendimentos em dividendos visando o longo prazo.Peguei o valor da vendas das ações do HSBC, somei com o montante que havia enviado para o Trade de Valor e o aporte mensal e realizei as compras abaixo entre 10 e 12 de Março:Já atualizei a minha carteira com essa nova aquisição.

Paychex Inc – PAYX

Paychex é uma empresa especializada em gerenciamento da folha de pagamento e recursos humanos, seria como um grande firma de contabilidade com mais de 100 escritórios espalhados pelos EUA e atendendo a mais de 500 mil clientes de diversos ramos e tamanhos. Além do mercado americano a PAYX tem escritório na Alemanha e no Brasil.A empresa vem com uma forte política de aquisições desde o inicio de 2000. Ao longo desse tempo foram mais de 8 grandes empresas do setor de RH adquiridas o que permitiu que sua base de clientes dobrasse de tamanho.Eu particularmente gosto muito desses cases de negócio, onde a empresa possui uma base bem diversificada de clientes e presta um serviço essencial o que lhe garante uma segurança na geração de caixa e também gosto desse tipo de fosso onde os concorrentes encontram dificuldades para entrar no mercado, característica típica de empresas prestadoras de serviços.Dificilmente um cliente vai cancelar um contrato com a PAYX por causa que o concorrente ofereceu um desconto. A magia da prestação de serviço é essa, depois que você fideliza o cliente, presta um bom serviço tem o know how e boa parte da mão de obra disponível no mercado pode ter certeza que um concorrente vai encontrar serias dificuldades para entrar no mercado.Olhando os dados da empresa a sua receita saiu de US$ 1,4 bilhão para US$ 2,5 em 2014 o que dá um crescimento anual de 6,5% é algo bem acima da média do seu setor que está na faixa de 5%.Seu EBITDA nos últimos 3 anos teve um crescimento anual de 7,2% também acima da industria que ficou pouco acima do crescimento das receitas.Paychex teve uma quebra no crescimentos de dividendos em 2013 por conta de aquisições onde teve o Payout reduzido de 80% para 42% porem a empresa não possui dividas o que mostra que apesar de todo o crescimento e aquisições ao longo do percurso conseguiu fazer isso de forma bem conservadora utilizado o fluxo de caixa.Os dividendos por ação em 2005 era de US$ 0,51 e cresceram para U$ 1,40 em 2014 isso dá um crescimento CAGR de 11% ao longo de 10 anos.Eu valorizo ações utilizando o modelo de desconto de dividendos com uma taxa de desconto de 10% e uma taxa de crescimento no longo prazo de 8%. Esta taxa parece justo pra mim, considerando o crescimento do lucro por ação da empresa em seu histórico, bem como o seu pagamento de dividendos. Ventos contrários no curto prazo podem causar um crescimento mais lento, porém acredito que essa é uma taxa de crescimento adequada quando se olha no crescimento para o longo prazo. E o índice de payout deve amortecer qualquer lentidão temporária. A analise DDM me dá um valor justo de $ 70,00.Essa compra adiciona US$ 25,2 anualmente na minha receita de dividendos. Com o dólar do mês daria R$ 71,57

Genuine Parts Co – GPC

A companhia é uma distribuidora de peças para o setor automotivo e industrial. Com 2600 lojas em todo os EUA, Canada e Mexico e mais recentemente abrindo lojas na Australia e Nova Zelândia. A empresa tem trabalhado ativamente em uma grande estratégia de expansão dos negócios em duas áreas: aquisição de outras redes e abertura de novas lojas. Abaixo um dos centros de distribuição:As vezes eu não consigo entender o comportamento do mercado, o preço do petróleo cai e as ações da GPC caem junto apesar de não ter nenhuma relação direta com extração ou produção de petróleo a empresa por estar inserida no setor automotivo acaba caindo de gaiato nessa onda, basta olharmos os números de 2013 em comparação com 2014 onde a receita respectivamente saiu de 14 bilhões para 15 bilhões e lucro de 685 para 711 milhões. Para nós que investimos no longo prazo não há nada melhor que esses movimentos insanos que vez ou outra o mercado faz.A expansão da GPC nesse ultimo ano gerou um grande aumento nas receitas, mas esse resultado não pode ainda ser sentido nos lucros, semelhante ao que vemos na UGPA3 aqui no brasil que comprou a rede de farmácias a GPC fez diversas aquisições e o custo relacionados a integração dessas aquisições pesou no resultado final. Seu lucro por ação foi de US$ 4,61 crescimento de 5% em comparação a US$ 4,40 em 2013.A administração já mencionou nesse ultimo webcast que o custo dessas integrações deve começar a diminuir nesse próximo trimestre e as margens devem voltar aos patamares normais de 7,5% esse inclusive é um ponto que precisa ser considerado ao se investir em GPC, sua baixa margem é característica do setor com uma margem bruta de 30%, margem operacional de 7% e margem liquida de 4% como a empresa vende um produto essencial isso não se torna um problema, uma vez que mesmo com momentos de economia enfraquecida as vendas continuam, afinal se o seu carro estragar vc vai precisar de uma peça para repor independente da situação econômica.O endividamento da GPC está na casa de 23% do patrimônio o que é um índice relativamente baixo, a empresa tem 265 milhões pra pagar de dívida de curto prazo e gera um caixa operacional de 790 milhões mais do que garantido o pagamento da dívida e dos juros, todo caso como é uma empresa de margem baixa e em expansão precisa-se acompanhar de perto o endividamento para que os juros não corroam os lucros.A receita bruta em 2005 foi de US$ 9,7 bilhões e em 2014 foi para US$ 15,3 bilhões isso dá um crescimento médio anual de 5,19% bem acima da média do setor.O crescimento EBITDA dos últimos 3 anos foi de 9,4% e a seu crescimento de lucro por ação está em 7,04% saindo de US$ 2,50 para US$ 4,61 em 2015 se considerarmos o cenário dos últimos 3 anos o crescimento do LPA foi de 8,8%A GPC paga dividendos crescentes desde 1985 isso dá 30 anos de crescimento nos dividendos. A GPC pode ser considerada uma das empresas aristocratas no pagamento de dividendos. Uma empresa que consegue crescer seus dividendos anualmente por 30 anos consecutivos em um setor tão competitivo merece ser estuda e analisada com muito carinho.Os dividendos por ação em 2005 foi de US$ 1,25 e em 2014 passou para US$ 4,61 um crescimento nesses 10 anos de incríveis 15,61%Eu valorizo ações utilizando o modelo de desconto de dividendos com uma taxa de desconto de 10% e uma taxa de crescimento no longo prazo de 7%. Apesar da taxa de crescimento dos dividendos ser na casa dos 15% optei por utilizar 7% que é a taxa de crescimento do lucro por ação. A analise DDM me dá um valor justo de $ 153,67.

Manhattan Associates – MANH

A empresa é um provedor e gerenciador de cadeias de suprimentos, Supply Chain – SCM, fornecendo soluções e serviços de consultoria. Ao longo dos últimos anos, a gestão tem sido capaz de aumentar a receita e os lucros. De 2009 a 2014 a receita cresceu a uma taxa anual média de 13,9% ao mesmo passo que as margens operacionais saíram de 9% para 26%. O forte desempenho financeiro da Manhattan está sendo impulsionado por suas soluções e serviços de alta qualidade. A empresa deve continuar a ter um bom desempenho devido ao crescimento contínuo do mercado de SCM, oferta de produtos muito fortes e o crescimento das vendas devem continuar.

Competitividade

TechNavio estima que o mercado de Supply Chain global crescerá a um CAGR de 10,73% até 2018. Esse continuo crescimento de 2 dígitos no mercado vai ajudar a sustentar o crescimento da receita e dos lucros da Manhattan. No entanto o sucesso da Manhattan também vai depender da qualidade na condução das soluções gerenciamento de Supply Chain. Gartner classificou Manhattan Associates como um líder em Sistemas de Gerenciamento e Armazenagem por sete anos consecutivos, os produtos e serviços da empresa são considerados de alta qualidade por analistas da industria, e seus próprios clientes também compartilham desta opinião. No 3T de 2014 o CEO Eddie Capel discutiu a taxa de ganho da empresa “Nossas equipes de vendas continuam a executar excelentes taxas de vitórias na casa de 75% ano a ano e trimestre a trimestre contra os principais concorrentes.” A alta taxa de vitorias nas concorrências só demonstra ainda mais a qualidade de suas soluções. A administração tem e deve continuar a ser capaz de alavancar as suas soluções de alta qualidade.Manhattan atua no mercado de gerenciamento de cadeias de suprimentos, mas é especializada no setor de varejo. O setor de varejo está mudando rapidamente, e as empresas estão se adaptando a sua cadeia de suprimentos para oferecer uma experiência mais personalizada. Os clientes exigem a capacidade de comprar itens em linha, nas lojas, e selecionar a partir de múltiplas opções de entrega. Isso requer uma grande gestão na cadeia de abastecimento, a fim de reduzir o excesso de inventário.

Crescimento continuo

Manhattan tem sido capaz de aumentar a receita e aumentar a rentabilidade. Receita cresceu dois dígitos ao longo dos últimos anos e em 17,8% nos últimos nove meses de 2014 e esse crescimento deve continuar. A empresa possui uma forte equipe de vendas que vem fechando vários negócios multi-milionários com os clientes e eles possuem um forte histórico de execução que deve continuar. O preço da ação não pode ser considerado valorizado mas também não pode ser considerado hiperdesvalorizada isso significa que os investidores deverão pagar um prêmio significativo num futuro para uma empresa que cresce rápido e é esse prêmio que eu quero usar no meu Trade de Valor.Gostou do blog? Então se inscreva na barra ao lado para receber as atualizações via e-mail e curta nossa pagina no Facebook.