A Smucker não é só o potinho vermelho da geleia. É Folgers, Café Bustelo, Jif, Uncrustables, Meow Mix e — o pedaço que deu dor de cabeça — Hostess. Empresa familiar de Ohio, no mercado americano de merenda e café da manhã. Entrou na carteira pública daqui porque paga dividendo há décadas e o negócio é o tipo de coisa que o americano compra no piloto automático.
O último trimestre (1T do FY27) veio assim: receita +5%, LPA ajustado US$ 3,24 (+71%) e FCF de US$ 337 mi (no ano anterior estava negativo). O ICJ, aquele índice de cobertura de juros que a gente sempre olha, ficou em ~4,96 no trimestre. No nosso critério, acima de 5 é zona confortável.
O que está funcionando
Café no varejo dos EUA cresceu 13%. Café Bustelo e Dunkin puxam o volume; Folgers ainda é o volume de massa. Uncrustables é o único produto que parece “growth” de verdade: saiu da lancheira da escola e foi para o freezer do convenience store. Jif e a geleia Smucker’s não brilham, mas geram caixa.
Do lado do sócio: dividendo subiu para US$ 1,12 o trimestre, yield na casa de 3,5%. Crescimento do payout é pequeno (~2%), mas a sequência de alta é longa. A empresa já bateu a meta de alavancagem antes da hora e o fundo ativista Elliott entrou no board com dois conselheiros de fora — um deles com passagem por banco. Leitura simples: menos M&A romântico, mais corte de fat e disciplina de capital.
Guidance do ano foi para LPA ajustado de US$ 10,50 a 11,00 e FCF de ~US$ 1,1 bi. Mesmo com a receita do ano guiada para cair um pouco.
O que ainda emperra
Hostess. Compraram caro, integraram mal e tomaram impairment pesado no goodwill e na marca. No trimestre, Sweet Baked Snacks caiu 7%. Twinkie e Donettes não sumiram da prateleira, mas a categoria de bolo industrial está fraca, private label avança e o consumidor americano está caçando preço.
O LPA de US$ 3,24 tem US$ 0,84 de reembolso de tarifa. Tira isso e o trimestre continua positivo, só que bem menos “milagroso”. Guidance de venda do ano é −1% a −2%: quando o grão de café barateia, a empresa devolve preço. Volume/mix no trimestre foi só +1 ponto. Dívida ainda é alta e o current ratio anda apertado.
Marca própria no supermercado é o risco estrutural. Se o americano trocar Folgers e Hostess pelo pacote do Walmart, o yield continua um tempo — o crescimento, não.
Como eu enxergo o papel
Não é growth. É staples com um motor (café + Uncrustables), um lastro (Jif/geleia/pet) e um erro de aquisição ainda sendo digerido. O case de dividendos segura se o FCF continuar pagando o cheque de ~US$ 4,48 ao ano por ação e se a administração — agora com ativista na sala — não resolver “consertar” Hostess comprando outra coisa.
Vamos acompanhar o próximo trimestre olhando três coisas só: volume de Uncrustables, margem de café sem ajuda de tarifa, e se Hostess para de sangrar. O resto é ruído.
Investimos R$63 mil e temos um retorno até o momento de R$73 mil isso é um lucro de quase uns R$10 mil. A ação saiu da nossa carteira de membros e passou a compor nossa carteira pública, falamos sobre esse ativo no vídeo abaixo e apontamos alguns dos tópicos aqui abordados:
- Os melhores ativos que considero para investir estão na área de membros: Monte uma carteira vencedora na bolsa
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