Hong Kong at Night
Wallpaper #7: Abril 2015 – Hong Kong at Night
Sempre que trocar o wallpaper do blog vou disponibilizar a imagem para download.Para baixar clique na imagem, ela vai abrir em tamanho maior e em seguida clique com o botão direito e escolha a opção de definir como Papel de Parede.
Receita e despesas: Março 2015
Acompanho os meus rendimentos e gastos mensais desde que iniciei o blog pois quero mostrar a maioria dos investidores que é possível alcançar a independência financeira sendo relativamente jovem, mesmo sem fazer um monte de dinheiro. A ideia é mostrar toda a caminhada rumo a independência financeira os bons momentos e também as dificuldades enfrentadas durante todo o processo.Os destaques neste mês foram:- Alimentação: Esse é o item que mais me preocupa, apesar de um crescimento de 32% comparado ao ano passado consegui ficar abaixo de janeiro, venho tentando manter o equilíbrio entre manter os gastos baixo e me alimentar com qualidade.
- Casa: Crescimento de 42% nessa categoria motivado principalmente pela pequena reforma que precisei de fazer, com o nascimento da minha filha resolvemos fazer uma pintura geral na casa e arrumar alguns detalhes nas paredes e no telhado que vinha tendo goteiras frequentes a cada chuva. É uma despesa que ainda vai impactar no mês seguinte, pois algumas coisas acabei comprando no cartão mas deve ser bem menor do que os gastos que tive esse mês.
- Despesas Gerais: Como disse mês passado havia gastado um pouco mais por conta da viagem de carnaval e parte do pagamento do enxoval de janeiro, como esse mês não teve nada de não recorrente nesse item tivemos uma redução de 45%.
- Poupança de emergencia: Não sei se já comentei isso aqui no blog mas minha esposa vendeu a micro empresa que ela possuía, a receita do seu empreendimento vinha caindo ano a ano, soma-se a isso o nascimento da nossa filha consequentemente ela não conseguiria mais acompanhar tão de perto o negócio, o que já estava ruim teria a tendência de piorar, por fim optamos por vender a empresa. Não vou entrar em muitos detalhes porque é coisa dela e na cabe ao escopo do blog, mas como a empresa dela tinha um capital de giro de pouco mais de 9k e para finalizar a transação de venda precisaria de quitar pra ela esse capital de giro, resumindo acionei nossa poupança de emergencia, ou seja no futuro terei que fazer aportes na poupança para repor esse colchão.
| Descrição | Valor |
|---|---|
| Lucro empresa | 23.702,95 |
| Dividendos | 1.019,99 |
| Total | 24.722,94 |
| Descrição | Valor |
|---|---|
Alimentação | 1.375,40 |
Automóvel | 1.955,91 |
Casa | 3.378,30 |
Compras diversas | 20,00 |
Despesas gerais | 1.420,82 |
Utilidades | 912,95 |
Total | 9.063,38 |
Como analisar o preço de uma ação – DDM
Este blog é aberto ao público, naturalmente chegam aqui pessoas de todos os tipos, cada um com seu objetivo especifico e com seu grau de experiência no mercado de ações. Vamos explicar nesse post como analisar o preço de uma ação utilizando o modelo de Desconto de Dividendos DDM.O assunto que venho tratar aqui, se interpretado de forma equivocada será mais prejudicial do que benéfico, por isso vou perder um tempo nessa introdução para tentar situar você leitor no cenário ideal para utilização do Modelo de Desconto de Dividendos (DDM).Primeiro é preciso que você entenda qual o seu objetivo na bolsa, se é fazer trade não importando qual o período esse modelo não vai lhe ajudar, se o foco é investir para acumular patrimônio visando a independência financeira aí sim ele pode lhe ajudar. No acumulo de patrimônio temos duas fases a primeira que é quando estamos crescendo o nosso patrimônio e a segunda quando estamos colhendo esses frutos, esse modelo não tem qualquer utilização pratica nesse primeiro momento isso porque quando se está montando a sua carteira o preço das ações não tem tanta importância, mas sim o seu aporte mensal.Depois que a carteira foi montada e começamos a colher o fruto do crescimento do nosso patrimônio aí sim a rentabilidade começa a ter influencia relevante nos resultados, alias acredito que quando chegamos a ter um rendimento passivo de 50% das nossas despesas já podemos nos preocupar com a rentabilidade.Antes de me aprofundar os estudos em DDM me perguntei: Se não preciso disso agora pra que vou precisar de gastar meu tempo estudando sobre isso? Simples, porque se vou precisar de usar isso no futuro então quero ir pegando experiência desde já.Basicamente em n anos: o preço de uma ação hoje (P0) é igual à soma dos fluxos de caixa atualizados à taxa de período (Kt) isto é seus dividendos (Dt) pagos a cada período t bem como seu preço de revenda futuro (Pt).Se você é como eu, um zero a esquerda em matemática, não se assuste que fiz um aplicativo que faz o calculo pra você: Acesse o aplicativo aqui.A formula parece grande mas na forma simplificada precisamos de apenas três parâmetros:
Definição
O Modelo de Desconto de Dividendos mais conhecido como DDM é usado para valorizar o preço de uma ação usando dividendos futuros previstos e descontando-os de volta o valor presente. Se o valor do calculo for maior que o valor atual da ação significa que a mesma está subvalorizada.Vale a pena antes de prosseguir abrir um parênteses: o pessoal costuma confundir muito preço com valor, analisar uma ação olhando apenas para o seu preço e determinar através disso um “ponto de entrada”, “preço alvo” ou seja lá o nome que queira dar é limitar a analise e quando fazemos isso as chances de não dar certo são grandes, o que mais vejo por aí é o pessoal fazendo buy & hold e usando analise técnica para determinar ponto de entrada na ação, nada contra analise técnica apenas que para aquele que deseja ser sócio não tem utilidade alguma analisar empresa pelo gráfico de histórico de preço.O Modelo foi desenvolvido por Myron J. Gordon e Eli Shapiro, mas a formula ficou conhecida como Modelo de Gordon, aqui o currículo do cidadão e a foto no inicio do artigo é dele. A formula que ele desenvolveu pode ser conferida abaixo:
Basicamente em n anos: o preço de uma ação hoje (P0) é igual à soma dos fluxos de caixa atualizados à taxa de período (Kt) isto é seus dividendos (Dt) pagos a cada período t bem como seu preço de revenda futuro (Pt).Se você é como eu, um zero a esquerda em matemática, não se assuste que fiz um aplicativo que faz o calculo pra você: Acesse o aplicativo aqui.A formula parece grande mas na forma simplificada precisamos de apenas três parâmetros:- Valor do ultimo dividendo por ação: DPA
- Taxa de crescimento do dividendo: Gosto de pegar o CAGR do lucro por ação (LPA) e dos dividendos (DPA) nos últimos 10 anos. Procuro analisar as duas taxas e escolho um numero melhor relacionado com as duas, gosto de ser conservador nesse ponto e assumir que a empresa pode enfrentar algum momento de dificuldade que no curto prazo podem gerar contratempos, adicionalmente a isso sempre olho o índice de payout para saber se ele tem margem para amortecer esses ventos contrários. Gosto de olhar para uma taxa de crescimento que seja adequada para o longo prazo. Essa taxa de crescimento futuro é uma projeção que você deve fazer para a ação, no meu caso as empresas que invisto são de crescimento de dividendos o que me garante uma certa segurança que a empresa manterá essas taxas de crescimento no longo prazo.
- Taxa de desconto: é basicamente o quanto você pretende ter de retorno no longo prazo eu gosto de assumir a taxa de 10% ao ano, acho um percentual aceitável visto que meu foco no longo prazo não necessita que eu seja agressivo a ponto de requerer taxas de crescimentos mais elevadas, o que diminui consideravelmente meus riscos, isso não chega a ser uma regra cada caso eu analiso mas mantenho esse percentual como norte.
Exemplo prático de como analisar o preço de uma ação com Modelo de Desconto de Dividendos
Vamos pegar o exemplo da Colgate, olhe os dados necessários para o calculo aqui neste quadro.Veja que o DPA dela saiu de US$ 0,48 em 2004 para US$ 1,42 em 2014 um crescimento CAGR de 12,81% vamos assumir que ela não conseguirá no futuro esse crescimento médio de 12% nos dividendos, vamos nos conformar com um crescimento de 9%Jogando os dados no aplicativo que desenvolvi baseado na formula de calculo do DDM teríamos um preço atual (Preço DDM) de US$ 142,00.O preço atual de quando estou escrevendo este artigo é de US 68,74.Temos uma margem de segurança de 106% ou seja a ação está subavaliada.
Limitações do modelo
O Modelo de Desconto de Dividendos tem suas limitações que não podem ser aplicados em determinados casos. Vamos ver suas limitações:- Ideal para empresas de crescimento de dividendos, empresas que tem variações no pagamento de dividendos podem mascarar o resultado final, portanto é imprescindível que ao aplicar esse Modelo de precificação à empresa pague sempre um valor maior de dividendos comparado ao ano anterior, com isso você terá a garantia de que a taxa de crescimento não será negativa.
- O modelo não pode ser utilizado em empresas que não distribuem dividendos, um dos exemplos que tenho na minha carteira é a Manhattan Associates que nunca distribuiu dividendos, nesses casos você pode usar o LPA mas eu prefiro pra esses tipos de empresa usar o método de fluxo de caixa descontado por dar uma precisão um pouco maior.
- Sensibilidade na taxa de crescimento escolhida. Definir uma taxa de crescimento dos dividendos dentro da realidade da empresa, evite usar discrepâncias e procure ser conservador pois essa taxa influência o valor intrínseco calculado. Determinar uma taxa de crescimento dos dividendos é importante dado que os dividendos seguem os lucros que por sua vez influenciam no preço da ação.
Conclusão
Esse modelo de valorização das ações é ideal para aqueles que investem em empresa de crescimento de dividendos, mas o que me chamou a atenção no modelo foi a sua simplicidade, o fato de não precisarmos de pegar um monte de dados e fazer diversos cálculos para chegarmos no valuation da empresa torna o modelo de DDM muito objetivo.Esse modelo como qualquer outro que vise valuation de empresas é falível e possui suas limitações, portanto não deve ser usado como a ultima palavra, como disse antes analise o valor de uma empresa e não o seu preço, veja todos os fatores combinado-os entre si: indicadores fundamentalistas, fosso econômico, governança administrativa, endividamento, cenário onde a empresa está inserida e por fim utilize esse modelo apenas como norte para sua precificação. Foque primeiro nos fundamentos da empresa e seu histórico.Sem os crescimentos dos lucros, uma empresa seria incapaz de crescer os dividendos por longo período de tempo. Não estou interessado em uma empresa que cresce apenas os dividendos expandindo o payout. Estou interessado em empresas que crescem os lucros e aumentem os dividendos também. Essa combinação também resulta no crescimento da cotação da empresa ao longo do tempo.Você pode ver que investidores de empresas de crescimento de dividendos podem ter o bolo (dividendos) e ainda comê-lo (ganhos de capital, como um bônus)Calculadora de precificação para ações crescimento de dividendosEx-Dividend Plus
Quer investir na bolsa americana e não sabe como identificar empresas fantásticas para colocar na sua carteira? O Ex-Dividend Plus é feito para lhe ajudar nos estudos de empresas na bolsa americana. Temos diversas carteiras já montadas de empresas pré-selecionadas, são empresas fantásticas para compôr o seu Dream Team de Stock e REIT.Além das carteiras, trazemos o case de negócio de cada um dos ativos e mostrarmos a você na prática o que deve olhar e como procurar informações importante sobre as ações e REITs.Assine agora mesmo o XD+
NYSE: Compras Março 2015 – GPC – PAYX – MANH
Esse mês a compra no exterior foi recheada, sigo montando minha carteira no mercado americano, com o planejamento que tenho feito faltam 2 empresas pra fechar a carteira de ações, mas ainda tenho que rever algumas empresas que já foram compradas ano passado para saber se continuarão na carteira.Esse mês vou começar a colocar nas minhas analises o valor da ação utilizando o modelo de desconto de dividendos proposto por Gordon, como o assunto é bem complexo a ideia é fazer um post explicando como calcular o valor e colocar algumas observações sobre alguns parâmetros que utilizo, acredito que pro final desse mês ou inicio do próximo eu devo estar lançando uma serie de posts explicando sobre o método de desconto de dividendos. Lembrando que é só mais um dado na analise de uma empresa e que ele independente de tudo não pode ser o único fator decisivo para entrar ou sair de um investimento o objetivo aqui no blog e montar uma carteira que gere bons e seguros rendimentos em dividendos visando o longo prazo.Peguei o valor da vendas das ações do HSBC, somei com o montante que havia enviado para o Trade de Valor e o aporte mensal e realizei as compras abaixo entre 10 e 12 de Março:| Empresa | Código | Qtde |
|---|---|---|
| Paychex Inc | PAYX | 18 |
| Genuine Parts Company | GPC | 8 |
| Manhattan Associates | MANH | 66 |
Paychex Inc – PAYX
Paychex é uma empresa especializada em gerenciamento da folha de pagamento e recursos humanos, seria como um grande firma de contabilidade com mais de 100 escritórios espalhados pelos EUA e atendendo a mais de 500 mil clientes de diversos ramos e tamanhos. Além do mercado americano a PAYX tem escritório na Alemanha e no Brasil.A empresa vem com uma forte política de aquisições desde o inicio de 2000. Ao longo desse tempo foram mais de 8 grandes empresas do setor de RH adquiridas o que permitiu que sua base de clientes dobrasse de tamanho.Eu particularmente gosto muito desses cases de negócio, onde a empresa possui uma base bem diversificada de clientes e presta um serviço essencial o que lhe garante uma segurança na geração de caixa e também gosto desse tipo de fosso onde os concorrentes encontram dificuldades para entrar no mercado, característica típica de empresas prestadoras de serviços.Dificilmente um cliente vai cancelar um contrato com a PAYX por causa que o concorrente ofereceu um desconto. A magia da prestação de serviço é essa, depois que você fideliza o cliente, presta um bom serviço tem o know how e boa parte da mão de obra disponível no mercado pode ter certeza que um concorrente vai encontrar serias dificuldades para entrar no mercado.Olhando os dados da empresa a sua receita saiu de US$ 1,4 bilhão para US$ 2,5 em 2014 o que dá um crescimento anual de 6,5% é algo bem acima da média do seu setor que está na faixa de 5%.Seu EBITDA nos últimos 3 anos teve um crescimento anual de 7,2% também acima da industria que ficou pouco acima do crescimento das receitas.Paychex teve uma quebra no crescimentos de dividendos em 2013 por conta de aquisições onde teve o Payout reduzido de 80% para 42% porem a empresa não possui dividas o que mostra que apesar de todo o crescimento e aquisições ao longo do percurso conseguiu fazer isso de forma bem conservadora utilizado o fluxo de caixa.Os dividendos por ação em 2005 era de US$ 0,51 e cresceram para U$ 1,40 em 2014 isso dá um crescimento CAGR de 11% ao longo de 10 anos.Eu valorizo ações utilizando o modelo de desconto de dividendos com uma taxa de desconto de 10% e uma taxa de crescimento no longo prazo de 8%. Esta taxa parece justo pra mim, considerando o crescimento do lucro por ação da empresa em seu histórico, bem como o seu pagamento de dividendos. Ventos contrários no curto prazo podem causar um crescimento mais lento, porém acredito que essa é uma taxa de crescimento adequada quando se olha no crescimento para o longo prazo. E o índice de payout deve amortecer qualquer lentidão temporária. A analise DDM me dá um valor justo de $ 70,00.Essa compra adiciona US$ 25,2 anualmente na minha receita de dividendos. Com o dólar do mês daria R$ 71,57Genuine Parts Co – GPC
A companhia é uma distribuidora de peças para o setor automotivo e industrial. Com 2600 lojas em todo os EUA, Canada e Mexico e mais recentemente abrindo lojas na Australia e Nova Zelândia. A empresa tem trabalhado ativamente em uma grande estratégia de expansão dos negócios em duas áreas: aquisição de outras redes e abertura de novas lojas. Abaixo um dos centros de distribuição:
As vezes eu não consigo entender o comportamento do mercado, o preço do petróleo cai e as ações da GPC caem junto apesar de não ter nenhuma relação direta com extração ou produção de petróleo a empresa por estar inserida no setor automotivo acaba caindo de gaiato nessa onda, basta olharmos os números de 2013 em comparação com 2014 onde a receita respectivamente saiu de 14 bilhões para 15 bilhões e lucro de 685 para 711 milhões. Para nós que investimos no longo prazo não há nada melhor que esses movimentos insanos que vez ou outra o mercado faz.A expansão da GPC nesse ultimo ano gerou um grande aumento nas receitas, mas esse resultado não pode ainda ser sentido nos lucros, semelhante ao que vemos na UGPA3 aqui no brasil que comprou a rede de farmácias a GPC fez diversas aquisições e o custo relacionados a integração dessas aquisições pesou no resultado final. Seu lucro por ação foi de US$ 4,61 crescimento de 5% em comparação a US$ 4,40 em 2013.A administração já mencionou nesse ultimo webcast que o custo dessas integrações deve começar a diminuir nesse próximo trimestre e as margens devem voltar aos patamares normais de 7,5% esse inclusive é um ponto que precisa ser considerado ao se investir em GPC, sua baixa margem é característica do setor com uma margem bruta de 30%, margem operacional de 7% e margem liquida de 4% como a empresa vende um produto essencial isso não se torna um problema, uma vez que mesmo com momentos de economia enfraquecida as vendas continuam, afinal se o seu carro estragar vc vai precisar de uma peça para repor independente da situação econômica.O endividamento da GPC está na casa de 23% do patrimônio o que é um índice relativamente baixo, a empresa tem 265 milhões pra pagar de dívida de curto prazo e gera um caixa operacional de 790 milhões mais do que garantido o pagamento da dívida e dos juros, todo caso como é uma empresa de margem baixa e em expansão precisa-se acompanhar de perto o endividamento para que os juros não corroam os lucros.A receita bruta em 2005 foi de US$ 9,7 bilhões e em 2014 foi para US$ 15,3 bilhões isso dá um crescimento médio anual de 5,19% bem acima da média do setor.O crescimento EBITDA dos últimos 3 anos foi de 9,4% e a seu crescimento de lucro por ação está em 7,04% saindo de US$ 2,50 para US$ 4,61 em 2015 se considerarmos o cenário dos últimos 3 anos o crescimento do LPA foi de 8,8%A GPC paga dividendos crescentes desde 1985 isso dá 30 anos de crescimento nos dividendos. A GPC pode ser considerada uma das empresas aristocratas no pagamento de dividendos. Uma empresa que consegue crescer seus dividendos anualmente por 30 anos consecutivos em um setor tão competitivo merece ser estuda e analisada com muito carinho.Os dividendos por ação em 2005 foi de US$ 1,25 e em 2014 passou para US$ 4,61 um crescimento nesses 10 anos de incríveis 15,61%Eu valorizo ações utilizando o modelo de desconto de dividendos com uma taxa de desconto de 10% e uma taxa de crescimento no longo prazo de 7%. Apesar da taxa de crescimento dos dividendos ser na casa dos 15% optei por utilizar 7% que é a taxa de crescimento do lucro por ação. A analise DDM me dá um valor justo de $ 153,67.Manhattan Associates – MANH
A empresa é um provedor e gerenciador de cadeias de suprimentos, Supply Chain – SCM, fornecendo soluções e serviços de consultoria. Ao longo dos últimos anos, a gestão tem sido capaz de aumentar a receita e os lucros. De 2009 a 2014 a receita cresceu a uma taxa anual média de 13,9% ao mesmo passo que as margens operacionais saíram de 9% para 26%. O forte desempenho financeiro da Manhattan está sendo impulsionado por suas soluções e serviços de alta qualidade. A empresa deve continuar a ter um bom desempenho devido ao crescimento contínuo do mercado de SCM, oferta de produtos muito fortes e o crescimento das vendas devem continuar.Competitividade
TechNavio estima que o mercado de Supply Chain global crescerá a um CAGR de 10,73% até 2018. Esse continuo crescimento de 2 dígitos no mercado vai ajudar a sustentar o crescimento da receita e dos lucros da Manhattan. No entanto o sucesso da Manhattan também vai depender da qualidade na condução das soluções gerenciamento de Supply Chain. Gartner classificou Manhattan Associates como um líder em Sistemas de Gerenciamento e Armazenagem por sete anos consecutivos, os produtos e serviços da empresa são considerados de alta qualidade por analistas da industria, e seus próprios clientes também compartilham desta opinião. No 3T de 2014 o CEO Eddie Capel discutiu a taxa de ganho da empresa “Nossas equipes de vendas continuam a executar excelentes taxas de vitórias na casa de 75% ano a ano e trimestre a trimestre contra os principais concorrentes.” A alta taxa de vitorias nas concorrências só demonstra ainda mais a qualidade de suas soluções. A administração tem e deve continuar a ser capaz de alavancar as suas soluções de alta qualidade.Manhattan atua no mercado de gerenciamento de cadeias de suprimentos, mas é especializada no setor de varejo. O setor de varejo está mudando rapidamente, e as empresas estão se adaptando a sua cadeia de suprimentos para oferecer uma experiência mais personalizada. Os clientes exigem a capacidade de comprar itens em linha, nas lojas, e selecionar a partir de múltiplas opções de entrega. Isso requer uma grande gestão na cadeia de abastecimento, a fim de reduzir o excesso de inventário.Crescimento continuo
Manhattan tem sido capaz de aumentar a receita e aumentar a rentabilidade. Receita cresceu dois dígitos ao longo dos últimos anos e em 17,8% nos últimos nove meses de 2014 e esse crescimento deve continuar. A empresa possui uma forte equipe de vendas que vem fechando vários negócios multi-milionários com os clientes e eles possuem um forte histórico de execução que deve continuar. O preço da ação não pode ser considerado valorizado mas também não pode ser considerado hiperdesvalorizada isso significa que os investidores deverão pagar um prêmio significativo num futuro para uma empresa que cresce rápido e é esse prêmio que eu quero usar no meu Trade de Valor.| DATA | QTDE | PREÇO COMPRA | GANHO US$ | GANHO R$ | GANHO % US$ | GANHO % VAL CAMBIAL |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 09/02/2015 | 73 | 48,99 | US$115,34 | R$ 373,70 | 3,23 % | 4,00 % |
| 09/03/2015 | 66 | 49,90 | US$44,22 | R$ 143,27 | 1,34 % | 1,53 % |
| RESULTADO FINAL | 139 | 49,42 | US$159,56 | R$ 516,97 | 2,32 % | 2,77 % |
