Williams-Sonoma foi uma ação que desempenhou muito bem na cotação ao longo dos últimos anos, mas, no nível de balanço fundamentalista, a empresa tem deixado muito a desejar.
Vamos comentar como foi o último balanço da empresa neste último novembro. Mostraremos onde está o maior problema e como a empresa, assim como tantas outras, tem sofrido com os altos índices inflacionários da economia americana.
Nossos dividendos
No ano passado, recebemos R$3.668,59 em fev/24, um aumento de R$2.582,87. Isso é 70% de aumento de um ano para o outro. Esse crescimento foi impulsionado tanto pelos novos aportes quanto pelo aumento nos dividendos das empresas.
Nossa estratégia de reinvestimento de dividendos tem sido extremamente eficaz, como evidenciado pelo gráfico que demonstra o crescimento anual composto, similar a uma bola de neve que só aumenta de tamanho a cada ano.
WILLIAMS SONOMA INC – WSM
WSM é uma empresa de varejo de venda de móveis com cerca de 30 bilhões de dólares de valor de mercado. Williams-Sonoma tem 160 lojas com a marca da companhia, oferece itens essenciais de cozinha de alta qualidade, enquanto Pottery Barn, com 186, uma marca de loja que fornece acessórios casuais para casa. West Elm, com 122 lojas é um conceito emergente par jovens profissionais, e Rejuvenation, com 11 lojas, oferece iluminação e peças para casa.
A empresa conta com 46 lojas que seriam como sin-off das marcas comercializadas, com Pottery Barn Kids, PBTeen, Mark & Graham e Greenrow.
Minha posição na WSM é muito boa, pois adquiri a empresa numa fase onde o mercado estava desanimado. A empresa fez seu dever de casa e apresentou bons números de crescimento.
| WSM | % |
|---|---|
| Retorno total | 190% |
| IRR anual | 33% |
WSM já me devolveu quase o dobro do valor investido. Com um IRR de 33% ao ano, é um caso excelente de como nossa estratégia deu supercerto.
Apesar do passado ter sido bom, WSM não está indo muito bem nos resultados. As receitas da empresa estão em queda por vários trimestres.
Williams-Sonoma está até batendo a estimativa do mercado. Veja abaixo que conseguimos superar o EPS em +10%.
O problema é que, para nós, investidores de dividendos de longo prazo, não importa o quanto a empresa bateu das estimativas dos analistas, mas o resultado de crescimento das suas receitas e lucros.
Isto não anda muito bem na WSM. Cresceu os lucros por ação em 7%, não é que seja um número ruim, pelo contrário. O problema neste trimestre foi a receita, que veio com queda de -5%. Para complicar, a estimativa dos analistas é que continue.
Veja acima que se espera -2% de receita para este ano, com quase nenhum crescimento em 2026. Os números começam a melhorar somente após 2027, mesmo assim bem abaixo do necessário para a empresa manter a taxa de crescimento de dividendos de +18% nos últimos 5 anos.
Um dos pontos negativos no balanço foi o resultado da marca West Elm, que viu declínios significativos nas vendas. A empresa ajustou a sua projeção de receita para o ano, um declínio de 10% a 12%, indicando cautela diante da incerteza econômica.
Talvez este cenário seja fruto da alta da inflação nos últimos anos. As pessoas acabam deixando de comprar móveis e renovar a decoração para priorizar despesas mais básicas, como alimentação, utilidades e combustível.
No geral, embora a Williams-Sonoma tenha demonstrado forte desempenho operacional e lucratividade, enfrenta desafios no crescimento das vendas e nas condições de mercado que podem afetar o desempenho futuro.
WSM já não tem recebido aportes devido a este fraco desempenho. Sigo com cautela e acredito que devo retirar o ativo da carteira ainda este ano.
Dividendos recebidos
| Empresa | Ticker | Dividendo |
|---|---|---|
| R$ 3.295,85 | $ 545,67 | |
| REALTY INCOME CORP | O | 106,59 |
| STAG INDUSTRIAL INC | STAG | 55,51 |
| GLADSTONE COMMECIAL CORPORATION | GOOD | 122,43 |
| MAIN STREET CAPITAL | MAIN | 27,50 |
| GLADISTONE CAPITAL | GLAD | 14,69 |
| NORFOLK SOUTHERN CORP | NSC | 42,93 |
| PROCTER & GAMBLE CO | PG | 47,81 |
| PAYCHEX INC. | PAYX | 54,49 |
| WILLIAMS-SONOMA INC | WSM | 28,50 |
| HORIZON TECHNOLOGY FINANCE | HRZN | 22,00 |
| PROSPECT CAPITAL CORP | PSEC | 23,22 |
Dividendos recebidos na Top Picks – XD
| Empresa | Ticker | Dividendo |
|---|---|---|
| R$ 2.955,61 | $ 489,34 | |
| TOP PICKS – REIT | XDR | 314,65 |
| TOP PICKS – STOCK | XDS | 174,69 |
Total Geral: R$ 6.251,46
- Dólar utilizado para conversão: R$ 6,04 (veja aqui)
- Valores de dividendos recebidos das ações de NYSE já são declarados como líquidos, ou seja, considerando o imposto de renda.
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Veja como funcionam os dividendos no EUA.
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