Vocês sabem aqui no blog que sou um investidor de empresas de crescimento de dividendos, quero comprar empresas que cresçam os dividendos por longas décadas.
Para a empresa poder crescer os dividendos e retornar a cada ano mais dinheiro aos seus acionistas, ela tem que conseguir crescer também seus lucros por ação ao longo do tempo e ter payouts razoáveis.
Essas empresas precisam de ter uma geração de caixa robusta e resiliente para poder distribuir o excesso de caixa para seus acionistas em forma de dividendos.
A medida que seus ganhos vão aumentando ela deve ir crescendo a distribuição de seus dividendos para os acionistas, mas também deve re-investir parte desse aumento no próprio negócio para poder continuar crescendo no futuro.
A fórmula é simples de entender, mas difícil de executar.
A empresa certamente passará por algum momento de dificuldade, enfrentará desafios devido a mudanças no ambiente competitivo. Se isso gerar uma estagnação do crescimento de suas receitas e lucros pode comprometer o crescimento futuro dos dividendos.
Algumas empresas quando enfrentam essa situação de estagnação de receitas e lucros, começam a cortar gastos para gerar mais valor aos acionistas.
Pegamos alguns exemplos clássicos das ferrovias americanas a Union Pacific Corporation – UNP e Norfolk Shouthern Corp – NSC que estão com suas receitas em declínio, mas buscam redução de gastos constantes.
Esse é o papel da administração, trabalhar para os acionistas.
Por isso que evito empresas que são só focadas em crescimento a todo custo. Relembre aqui porque não invisto em empresas que não distribuem dividendos crescentes.
Muitos administradores ficam preocupados apenas em crescer o negócio a todo custo e não em dar retorno aos acionistas. Fazem isso em busca de salários maiores. Esse é o exemplo do cabo de guerra entre a alta administração e os acionistas.
A maioria dos CEOs dessas empresas ficam preocupados apenas com seus próprios bônus.
Em alguns casos, eles acabam comprando outras empresas a preços exorbitantes no mercado, de modo que suas receitas começam a crescer e os lucros também, mas isso não dura muito tempo.
Como pagaram muito caro, acabam tendo que recorrer a empréstimos ou usar ações a preços baratos para financiar aquisições a valores inflacionados, essas empresas desperdiçam recursos dos acionistas e colocam a viabilidade financeira do empreendimento em risco.
International Business Machines Corp – IBM
Pegaremos o caso da IBM para ilustrar nosso artigo.
Lembram quando a IBM comprou a Red Hat por incríveis $34 bilhões? Não, então veja essa doideira aqui.
A Red Hat até se encaixava no negócio da IBM, mas convenhamos pagar 34 bi nela foi, para ser modesto, “um pouco” inflacionado.
Red Hat tinha em 2018 receita de $2,92 bilhões e ganhos de $259 milhões. IBM pagou demais por essa aquisição, estava desesperada para sair da tendência de queda nas receitas a qualquer preço.
A IBM teve um leve aumento naquele ano em sua receita que saiu de 106 bilhões em 2011 para 79,1 bilhões em 2017 ante de ter comprado a RedHat, depois chegou a 79,5 bilhões com a aquisição da RedHat.
Seus lucros também foram despencando ao longo desses anos, lá em 2011 ela fazia $15 bilhões em lucro, agora nesse ano chegou a $5,3 bilhões e caindo cada vez mais.
Seu Payout nesse período saiu de 22% para 110%.
Seus dividendos se mantêm em crescimento desde 1994, com mais de 27 anos de crescimentos ininterruptos.
Se você é acionista da IBM, comece a se preocupar porque seus dividendos serão cortados em breve 😱
Podem anotar aí e depois vir me cobrar: a IBM, nesse ritmo, não conseguirá manter essa taxa de crescimento dos dividendos por muito tempo.
O primeiro sintoma que uma empresa apresenta ao cortar dividendos é a queda nos lucros e aumento no payout.
Muitas vezes isso é reflexo de má administração, aquisições erradas, inflacionadas e falta de capacidade de se reinventar da empresa.
O resultado disso é um crescimento no endividamento, basta ver o índice combinado de juros, nosso principal indicador para medir a dívida de uma empresa.
A IBM tinha em 2011 um ICJ de 52 e agora despencou para 5 e está bem preocupante essa dívida.
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