Nós já falamos da importância dos fossos na hora de analisar uma empresa. O que poderíamos traduzir para o bom brasilez como “Vantagem Competitiva” era isso que o Warren Buffett se referia ao mencionar a importância dessas vantagens como se fossem um fosse que protege o castelo.
Em resumo quanto maior o fosso e quantos mais fossos a empresa possuir, melhor será para o investidor que busca construir uma posição nela de longo prazo.
Nesse artigo eu listo alguns fossos que eu acompanhava: Indicadores que uso para analisar empresa.
Eles eram os 4 fossos básicos que o Warren citou:
- Economias de escala
- Marca
- Barreira de entrada
- Elevados custos de transferência
Isso é o que você verá a maioria dos investidores analisando, aqui nós vamos expandir isso para um outro level.
Vamos listar 18 fossos cruciais ao fazer uma análise fundamentalista de uma empresa no longo prazo.
Um resumo dos fossos competitivos das empresas num cenário mais atual:
1. Retro alimentado
Um negócio que é retro alimentado com ciclos de feedbacks podem possuir vários formatos e operar em várias velocidades.
- Efeitos de rede auto reforçados
- Estrutura de custos em constante melhoria
- Fluxos de receitas complementares
Ao localizar um negócio retro-alimentado, preste muita atenção:
Aqui tem quatro gigantes da retro-alimentação, você repara que quanto maior o negócio mais ele cresce e com isso aumenta ainda mais seu fosso. Tem esse artigo que explica sobre esse conceito de retro-alimentação nos negócios.
2. Multi-negócios
A capacidade de lançar novos produtos/serviços para sua base de usuários que abram novos canais de receita.
Exemplos:
- Amazon: AWS
- Tesla: Megapack
- Apple: Apple Watch
A capacidade de multi-negócios é um multiplicador de força que permite que as empresas cresçam mais rápido e por mais tempo do que qualquer um pode prever.
3. Agregador
Plataformas com:
- Um relacionamento direto com usuários
- Custos marginais próximo de zero
- Efeitos de rede multilaterais e orientados pela demanda
Torna a empresa incrivelmente poderosa e pode conquistar mercados onde o vencedor leva tudo.
Exemplos:
- Youtube
- Airbnb
- Uber
4. Gerador de conteúdo em loop
- Criam conteúdos valiosos gerado pelo usuário em mercados opacos
- Usa esse conteúdo para dominar e capturar a demanda
- Faz com que novos usuários inscrevam e contribuam gerando um loop
Exemplos:
- Glassdoor
- TripAdvisor
- Zillow
Esse artigo tem um exemplo e mais detalhes sobre o Data Content Loop.
5. Negócios leves
Bem esse foi realmente difícil para achar uma tradução, mas esse fosse consistem em empresas que coletam dinheiro dos clientes ANTES de precisar pagar aos fornecedores.
O crescimento não CONSOME dinheiro, produz MAIS dinheiro.
Buffett adora esse tipo de negócio e ele usava muito as seguradoras para isso. Porém hoje muitas empresas de SaaS têm essa flutuação hoje, o que é uma vantagem subestimada. No meu próprio negócio de Software recebemos o dinheiro bem antes de ter um gasto com o fornecedores sobre isso.
6. Cultuada
Quando a crença numa empresa transcende o fandom e beira a religião, a racionalidade pouco importa.
Uma crença irracional numa empresa permite capital de baixo custo, procura previsível e crescimento de publicidade boa-a-boa.
Se seu logo se torna uma tatuagem é sinal de que seu negócio já virou um culto.
7. Complexidade extrema
Alguns negócios por si só são uma barreira de entrada devido a sua complexidade. Isso espanta e derruba concorrentes, quando uma empresa num segmento de alta complexidade consegue colocar um produto para o mercado ela dificilmente caíra.
Exemplos:
- Foguetes
- Veículos elétricos
- Manipulação genética
- Ecosistemas de Hardware+Software
8. Multi-países operações e expertise
Uma cadeia de abastecimento forte que abrange vários países, com diferentes leis, idiomas e desafios logísticos. Isso tudo é bem difícil de vencer pelos concorrentes.
Exemplos:
- Coca-Cola
- Mercado livre
- Shopee
9. Escalável
Esqueci o “pioneiro”, concentre-se primeiro em escalar.
A primeira empresa a realmente acertar o produto e o mercado é aquela que tem a vantagem sobre as demais.
Exemplos:
- O Google foi o 12º mecanismo de busca
- O Facebook foi a 10º rede social de grande porte
- iPad foi o 12º Tablet
10. Velocidade de escape
Se a rede afeta e move o seu negócio, e essa velocidade de mudança da rede é um ponto critico que dificulta os competidores.
Se o conteúdo da rede foi gerado pelo próprio usuário, significa que nunca será necessário pagar pelo conteúdo para atrair demanda.
Tem esse livro sobre velocidade de escapa que ele cita negócios que decolaram após escapar das forças gravitacionais dos concorrentes.
Exemplo:
- Salesforce escapando da Oracle
- Nvidia escapando da Intel
- SpaceX e Blue Origin escapando da NASA
11. Poder de precificarão reverso
A capacidade de aumentar preços é excelente, mas ser capaz de reduzir os preços de uma forma que outros não conseguem é uma forma segura de manter e aumentar a sua participação de mercado.
Esse meu post no Twitter mostra que a Forde perdeu cerca de $70k em cada EV fabricado, lá tem um link explicando como essa vantagem da Tesla sobre as demais fabricantes de EVs (veículos elétricos).
Veja o que a Tesla está fazendo agora.
Reduzindo os preços enquanto os fabricantes de EV perdem dinheiro com vendas de EV!
12. Disrupção no modelo de negócio
Muda a forma como as pessoas PAGAM pelos produtos ou serviços pode ser tão poderoso quanto transformar a tecnologia subjacente.
- Agrupar ou desagrupar planos
- Testes grátis
- Pague pelo que você viu
- Eliminar intermediários
Exemplos:
- Netflix vs Blockbuster
13. Anti-frágil
Algumas empresas estão melhor posicionadas para beneficiar-se do caos do mercado do que outras.
- A missão da empresa é mais relevante no futuro?
- Pode atacar durante uma tempestade econômica?
Muita geração de caixa + nenhuma dívida = anti-frágil.
14. Baixo custo de marketing
Quanto mais baixos forem os custos de marketing, mais a empresa poderá investir em outro lugar.
Ao longo dos anos, o fosso entre aqueles que podem investir pesadamente e aqueles que não podem aumenta.
Um exemplo disso é a Atlassian #TEAM uma empresa que não precisa de marketing para crescer sua base, o mesmo vale para diversos outros SaaS.
15. Retenção de funcionários
Quando ótimos funcionários ficam na operação temos:
- Mais conhecimento interno é retido ao longo do tempo
- Menos tempo e custo na contratação e treinamento
- Promoções internas tornam-se mais viáveis
- Mais comprometimento da equipe
- O pensamento do longo prazo no projeto fica mais difundido
16. Capacidade de se reinventar
A mudança é difícil, especialmente quando buscar novas oportunidades significa sacrificar lucros.
- O iPhone matou o iPod
- O Streaming de vídeo acabou com o aluguel de DVD
- Assinatura de musica acabou com o Mp3
É por isso que os lideres fundadores do negócio são poderosos. Muitas vezes são missionários que pensam a longo prazo e não buscam apenas um retorno imediato e apresentar um número bonito a curto prazo para o acionista.
17. Copiadores
As empresas que conseguem lançar rapidamente um produto/serviço criado por um concorrente muitas vezes podem roubar um mercado.
- Microsoft com o Teams
- Facebook com Stories/Reels
- Google com o Bard IA
18. Quando o Nome torna-se um verbo
Marcas que se tornam verbos ganham um marketing gratuito.
- Slack me
- Googlar…
- Uberização
Takeaway
Uma maneira rápida e fácil de identificar que a empresa tem um fosso é você fazer o teste abaixo:
- Escolha uma empresa
- Então estale os dedos
- Imagine que ela desaparece
- As pessoas notariam? Deixaria um vazio?
Se sim, uma dessas vantagens pode estar em jogo.
Busque identificar qual o fosso dessa empresa, acompanhe como está esse fosso, pois sinais de problemas geralmente ocorrem primeiro ali, você conseguirá prever o mercado antes dos números refletirem isso.
